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【五粮液】公司事件点评报告:业绩符合预期,分红方案提振信心

原文出处: 华鑫证券   贡献者:研报专业户

五粮液(000858)


事件


2024年10月30日,五粮液发布2024年三季报。


投资要点


整体经营稳健,销售回款增速较佳


业绩符合预期,整体表现稳健。2024Q1-Q3总营收679.16亿元(同增8.60%),归母净利润249.31亿元(同增9.19%),扣非净利润248.33亿元(同增9.19%)。2024Q3总营收172.68亿元(同增1.39%),归母净利润58.74亿元(同增1.34%),扣非净利润58.94亿元(同增1.61%)。费投力度加大,盈利能力保持稳定。2024Q1-Q3毛利率/净利率分别为77.06%/38.20%,分别同比+1.20/0.08pcts;2024Q3分别为76.17%/35.41%,分别同比+2.77/-0.06pcts。2024Q1-Q3销售/管理费用率分别为11.47%/3.58%,分别同比+1.51/-0.26pcts;2024Q3分别为14.03%/4.01%,分别同比+2.83/+0.22pcts。净现金流表现较好,销售回款双位数增长。2024Q1-Q3/2024Q3现金流净额分别为297.94/163.66亿元,分别同比+33.08%/+47.99%,增速较高主要系公司营收增加及春节销售旺季收取的银行承兑汇票到期收现所致。2024Q1-Q3/2024Q3销售回款分别为778.60/282.11,分别同比+16.52%/+18.70%。截至2024Q3末,合同负债70.72亿元(环比减少10.85亿元)。


主品表现稳健,分红方案提振信心


产品方面,7月经典五粮液全系产品战略发布;第八代五粮液大单品批价整体稳健;五粮液1618表现较亮眼。品牌方面,五粮液今年与央视总台春晚、秋晚合作,加大品牌曝光度;与湖南卫视综艺合作举办1000场“和美团圆宴”,提高转化率。分红方面,根据公告,公司2024-2026年每年度现金分红总额占当年归母净利润比例不低于70%,且不低于200亿元(含税);每年现金分红可分次或多次(即年度分红、中期分红、特殊分红)实施,分红计划提振市场信心。


盈利预测


我们看好公司维护价格体系决心,渠道信心恢复中,加速公司品牌价值回归。根据公司三季报,我们略调整2024-2026年EPS分别为8.49/8.99/9.98(前值为8.75/9.91/11.28)元,当前股价对应PE分别为18/17/15倍,维持“买入”投资评级。


风险提示


宏观经济下行风险、旺季增长不及预期、批价上行不及预期等。


156.47 -3.56% -5.77

TA关联分析

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  • 天风证券 11/06
    操作:买入
    买入价: 152.80
    我们认为公司“抓动销、稳价格、提费效、转作风”营销思路红利或持续释放,看好公司边际变化。我们预计24-26年公司营业收入同比+9%/+9%/9%至905/983/1071亿元(前值926/1023/1126亿元),归母净利润同比+9%/+9%/+9%至329/358/390亿元(前值339/376/416亿元),盈利预测变动主要系行业处于库存去化阶段,高端消费需求偏弱,对应PE分别为18X/16X/15X,维持“买入”评级。 【五粮液】实现稳健高质量发展,分红方案提振信心
  • 第一上海证券 11/05
    操作:买入
    买入价: 148.60
    的20倍PE,维持买入评级。 重要风险:1)食品安全;2)经济恢复低于预期;3)行业竞争加剧。 【五粮液】经营业绩控速调整,分红规划再创新高
  • 第一上海证券 11/05
    估值:185.04
    目标价185.04元,买入评级:2024年宏观环境压力下,Q3整体行业持续受到冲击。公司采取主动降速提振市场信心,大单品市场批价保持相对稳定。虽报表收入利润呈现短期降速,但公司整体管理经营趋于更加务实。公司今年以来持续推动产品量价调整策略,管理改革不断改善,我们认为公司未来经营业绩有望保持扎实稳健,预计2024-2026年净利润有望分别实现329.9/359.1/395.2亿元,目标价185.04元,相当于2025年盈利预测的20倍PE,维持买入评级。 【五粮液】经营业绩控速调整,分红规划再创新高
  • 天气巨热无比 11/04 15:57
    基本面:中等
    Q3预收账款(统计口径为合同负债与其他流动负债的总和)为74.63亿元,真实营收同比下降7.95%,行业压力下报表端加速出清,预计2024-2026年公司归母净利润为322.93/347.47/382.10亿元

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