微信扫码登录
自选
APP下载
扫一扫,下载

【比亚迪】比亚迪24Q3业绩点评:毛利率恢复,业绩符合预期

原文出处: 国金证券   贡献者:研报专业户

比亚迪(002594)


业绩点评:


10月30日晚,比亚迪发布24Q3财报:


1、营收:Q3汽车销售113.3万辆,同/环比+37.8%/+15.3%,营收2011.3亿元,同/环比+24%/+14.2%;其中汽车及电池业务营收1575.8亿元,同/环比+24.9%/+17.5%。剔除比电我们计算24Q3单车ASP为13.9万元,同/环比-9.4%/+1.9%。Q1-Q3累计销售274万辆,同比+32.4%,营收5022.5亿元,同比+18.9%,单车ASP13.9万元,同比-13%。


2、费用:Q3销售/管理/研发费用分别为96/47.1/137亿元,费用率4.8%/2.3%/6.8%,环比+0.5pct/+0.1pct/+1.7pct。


3、利润:24Q3毛利率21.9%,同/环比-0.2pct/+3.2pct;其中汽车业务毛利率25.6%,同/环比-0.1pct/+3.2pct;Q3归母净利116.1亿元,同/环比+11.5%/+28.1%,去除比电Q2单车净利0.93万元,同/环比-18.3%/+8.5%。Q1-Q3毛利率20.8%,同比+1pct;归母净利252.4亿元,同比+18.1%;单车净利0.85亿元,同比-9.4%。


经营分析:


1、业绩整体符合预期,毛利恢复的原因:1)DM-i车型放量:Q3公司销量结构发生变化,高毛利的dm5.0产品集中上市放量,如宋Ldm-i等,预计相对dm4.0有一定幅度的毛利提升。我们计算Q3相关车型共销售39.7万辆、占销量的35%(Q2为4.1万辆占比4.1%)


2)规模效应下成本下降:我们测算单车成本10.3万元,同/环比-9.3%/-2.3%。


2、展望Q4,预计业绩维持强势:1)销量继续维持强势:目前公司在手订单丰盈,10月1-27日两网订单已突破46万,预计本月将突破50万,Q4销量有望突破130万。2)毛利率持续修复:DM-i5.0车型占比持续提升,带来技术溢价,叠加销量规模向上,单车折摊有望继续下行;3)费用率继续改善。


3、公司低端市场经营稳固,关注出海机会。1)技术&新车周期:技术&新车周期:DM-i5.0新车周期,公司毛利率持续修复,大幅领先市场竞争对手,25年龙头地位仍稳固;2)出海:公司目前逐步进入争取市占率的阶段,25年有望稳健增长,目前公司海外单车净利远高于国内,是公司盈利向上的关键。


盈利预测、估值与评级


新技术周期+稼动率提升+出海占比提升,公司单车盈利从24q2开始步入中期持续上行阶段。稼动率提升带来的单车盈利上行将集中体现在q2\q3。公司目前距离理论折摊还有较大提升空间;考虑到出海车型溢价更高,有望助推整体单车盈利上行。综上,我们上调公司24-26年归母净利为390.4/526.4/640亿元,对应22.8/16.9/13.7倍PE。维持“买入”评级。


风险提示


行业竞争加剧,市场需求不及预期


302.95 +4.35% +12.64

TA关联分析

  • 买入
    操作
  • --
    趋势
  • --
    估值
  • --
    基本面
你建议本股当前如何操作?
  • 买入
  • 观望
  • 卖出
表情
同时转发
  • 民生证券 18小时前
    操作:买入
    买入价: --
    我们看好公司技术驱动产品力与品牌力向上,加速出海,调整盈利预测,预计2024-2026年营收为8,336.0/10,170.0/12,143.0亿元,归母净利润398.8/554.4/656.1亿元,EPS13.71/19.05/22.55元,对应2024年11月1日290.31元/股收盘价,PE分别为21/15/13倍,维持“推荐”评级。 【比亚迪】系列点评十七:月销突破50万 多品牌新车密集催化
  • 东吴证券 11/01
    估值:438
    考虑到公司销量超预期,我们上修公司24-26年归母净利润至400/510/611亿元(此前预期381/481/591亿元),同增33%/27%/20%,对应PE21/17/14x,考虑到公司新能源汽车龙头地位,给予25年25x,目标价438元,维持“买入”评级。 【比亚迪】2024年三季报点评:DM5.0技术进化,销量乘风破浪,单车盈利持续向上
  • 东吴证券 11/01
    操作:买入
    买入价: --
    考虑到公司销量超预期,我们上修公司24-26年归母净利润至400/510/611亿元(此前预期381/481/591亿元),同增33%/27%/20%,对应PE21/17/14x,考虑到公司新能源汽车龙头地位,给予25年25x,目标价438元,维持“买入”评级。 【比亚迪】2024年三季报点评:DM5.0技术进化,销量乘风破浪,单车盈利持续向上
  • 用户名82959312 10/08 17:00
    估值:500.00
    作为新能源的龙头老大 冲到500应该没有问题
  • 天气巨热无比 10/08 15:02
    基本面:较好
    9月产销快报,新能源乘用车销量41.8万辆,同比增长45.6%,环比增长12.6%。出口和高端化有望打开营收和利润空间,中长期盈利水平有望提升,预计公司2024-2026年营收分别为8130.6/9529.8/11626.4亿元

请点击右上角的【...】按钮

选择【浏览器】打开

×