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【伊利股份】利润实现改善,期待需求复苏

原文出处: 平安证券   贡献者:研报专业户

伊利股份(600887)


事项:


公司发布2024年三季报,24Q1-Q3实现营业总收入890.39亿元,同比下降8.59%;归母净利润108.68亿元,同比增长15.87%;扣非归母净利润85.09亿元,同比增长4.55%。公司24Q3实现营业总收入291.25亿元,同比下降6.67%;归母净利润33.37亿元,同比增长8.53%;扣非归母净利润31.84亿元,同比增长19.86%。


平安观点:


毛利率及净利率持续改善。公司24Q1-Q3实现毛利率34.81%,同比上升1.91pct;实现净利率12.28%,同比上升2.63pct,毛利率及净利率均在持续改善。公司24Q3单季度实现毛利率34.85%,同比上升2.48pct,主要是原奶成本下行,Q3折价有所好转;实现净利率11.45%,同比上升1.63pct。


液体乳环比正在改善,奶粉及奶制品业务继续增长。分产品来看,公司2024Q1-Q3液体乳/奶粉及奶制品/冷饮产品/其他产品分别实现营收575.24亿元/213.30亿元/83.44亿元/5.91亿元,同比下降12.09%/增长7.09%/下降19.66%/增长25.35%。液体乳板块持续承压,但降幅环比收窄;奶粉及奶制品实现正增长,以婴幼儿营养品、成人营养品和餐饮B2B业务为代表的高附加值品类与业务延续增长态势,尤其是奶酪增速表现较好;此外,冷饮业务持续下滑。


强化立体化渠道构建,挖掘消费机会。分渠道看,公司2024Q1-Q3直营渠道实现营收24.36亿元,同比下降18.47%;经销渠道实现营收853.53亿元,同比下降8.44%。分地区看,Q1-Q3营收占比较高的华北/华南/华中地区分别实现营收247.18亿元/222.47亿元/163.77亿元,分别同比下降6.29%/8.20%/12.79%。


财务预测与估值:公司收入端有望随消费需求回暖的节奏逐季改善,成


本端奶价回落为利润率的改善带来空间,我们维持对公司的盈利预测,预计公司2024-2026年的归母净利润分别为114.72亿元、105.11亿元、113.52亿元,EPS分别为1.80元、1.65元、1.78元。对应10月30日收盘价的PE分别为14.7、16.0、14.8倍。维持“推荐”评级。


风险提示:1)宏观经济疲软的风险:经济增速放缓,消费复苏不达预期,导致需求增速放缓;2)重大食品安全事件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全事故,短期内消费者对品牌信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间;3)原料价格上涨风险:产品主要原料原奶成本占比较高,价格大幅上涨或导致业绩不及预期。


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  • 东吴证券 11/01
    操作:买入
    买入价: --
    公司24Q3业绩超预期,调整公司24-26年收入预期为1192/1260/1307亿元(此前预期为1197/1259/1302亿元),同比-5.5%/+5.7%/+3.7%,上调24-26年归母净利润预期为121/114/119亿元(此前预期为115/113/117亿元),同比+16%/-6%/+4.4%,对应24-26年PE分别为14/15/14x,维持“买入”评级。 【伊利股份】2024年三季报点评:轻装上阵经营改善,毛销差提振超预期
  • 中邮证券 11/01
    操作:买入
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    展望2025年,行业供需有望逐渐走向新的平衡,资产和信用减值压力有望同比减缓。我们预计2024-2026年公司实现营收1197.91/1249.49/1290.36亿元,同比-5.06%/+4.31%/+3.27%,预计2024-2026年归母净利润为121.68/113.01/124.91亿元,同比+16.68%/-7.13%/+10.53%,未来三年EPS为1.91/1.78/1.96元,对应当前股价PE为15/16/14倍。当前股价对应24年预期股息率4.79%给予“买入”评级。 【伊利股份】收入压力有所缓解,盈利表现超预期
  • 中国银河 10/31
    操作:买入
    买入价: --
    调整盈利预测,预计2024-2026年归母净利润同比+13.8%/-4.4%/+9.4%,对应PE为14/15/14X。考虑到公司领军地位稳固,且重视股东回报,分红水平领先,估值具备安全边际,维持“推荐”评级。 【伊利股份】2024年前三季度业绩点评:主动调整成效显现,盈利能力持续改善
  • 天气巨热无比 10/31 15:03
    基本面:中等
    上半年乳制品行业整体需求面临较大压力,但液奶渠道库存积极调整,基本达到预期成效,液奶业务回归至良性发展轨道,预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为116.8亿元、119.5亿元、126.2亿元

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低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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