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洛阳钼业(603993)
公司发布2024年三季度报告,2024Q1-3归母净利润同比高增238.62%公司发布2024年三季度报告,2024年前三季度实现营业收入1547.55亿元,同比增长17.52%,实现归母净利润82.73亿元,同比增加238.62%,实现扣非归母净利润85.52亿元,同比增长530.97%;经营性现金流净额表现稳健,同比增长71.10%至172.81亿元。其中,受益于刚果(金)铜钴业务销量增长及通过精益管理实现良好控本,2024Q3公司实现营业收入519.36亿元,同比增长15.53%,实现归母净利润28.56亿元,同比增长64.12%。我们看好公司TFM及KFM项目产量稳定释放,但考虑到目前国内下游需求复苏速度略低于预期,下调2025-2026年铜价假设及2025-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为118.1/135.0/166.2亿元(前预测值为116.0/156.7/190.5亿元),EPS为0.55/0.62/0.77元,当前股价对应PE为14.2/12.4/10.1倍,维持“买入”评级。
矿山板块表现稳健,贸易板块经营质量提升
2024前三季度公司矿山板块表现稳健。刚果(金)板块的TFM和KFM项目已全面达产达标,前三季度实现铜产量47.60万吨,同比增长78.20%,实现钴产量8.47万吨,同比增长127.39%,其中钴产量已超额完成全年产量指引(6-7万吨);钼钨板块中,钼产量同比下滑6.34%至1.13万吨,钨产量同比小幅增长3.79%至0.61万吨,整体相对稳定;巴西铌磷板块中,铌产量同比增长5.40%至0.77万吨,磷肥产量同比小幅增长2.26%至89.56万吨,均创下同期新高。受益于业务线优化(焦聚高毛利产品并降低毛利产品线贸易量)及加强运营+风险管理,贸易板块的IXM亦创下同期业绩新高,同比增长61.40%至9.2亿元。
自由现金流同比大增,资本开支有所下降
2024年前三季公司自由现金流同比高增874%至124.1亿元,其中,受益于刚果(金)铜钴业务的贡献,经营活动现金流净额同比增长71.10%至172.81亿元。而随着TFM和KFM项目前期投资接近尾声,2024Q3公司资本开支为9.07亿元,同比下降59.55%,环比下降60.64%,整体有所下降。
风险提示:原材料价格波动风险;项目进展不及预期;政策变动风险。
TA关联分析
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