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华策影视(300133)
事件:
2024年10月28日,华策影视公告2024年三季报,2024Q3营收5.25亿元(YOY+60.16%),归母净利润0.95亿元(YOY+9.46%),扣非归母净利润0.73亿(YOY+13.46%)。
投资要点:
项目确认节奏导致环比增幅显著,账上资金充沛。
(1)2024Q3营收5.25亿元,YOY+60.16%,QoQ+174.88%;归母净利润0.95亿元,YOY+9.46%,QoQ+130.69%;扣非归母净利润0.73亿,YOY+13.46%,QoQ+74.72%。2024Q3净利率18.10%,同比-8.38pct;毛利率31.41%,同比-7.62pct;期间费用率为14.39%,同比-7.89pct,其中销售/管理费用率同比-4.57/-4.97pct,费用控制良好。2024Q3末,货币资金+交易性金融资产合计39亿元,资金较为充足,以支持主业投入以及投资并购需求。
(2)2024Q1-Q3,营收8.93亿元,YOY-39.05%;归母净利润1.66亿元,YOY-49.21%;扣非归母净利润1.16亿,YOY-55.01%,业绩同比下滑原因我们推测为剧集排播节奏导致项目确认同比减少。
项目节奏稳步推进,短剧发展较好。
【电视剧】2024Q3首播《前途无量》1部(2023Q3首播《一路朝阳》等3部),开机3部(《我们的河山》等),杀青2部(《国
色芳华》《势在必行》)。2024Q4首播《七夜雪》《锦绣安宁》2部,计划开机2部(《太平年》10月开机),《国色芳华》预计2025Q1上线。
【电影】2024Q3上映主投主控电影《出走的决心》,开机1部《刺杀小说家2》,储备有《狂野时代》《误判》等。
【短剧】2024Q3开机精品短剧2个《大力村超人》《21和31》,小程序短剧2个《顾总,我才是您夫人》《绝不会爱上你》;首播精品短剧1部(《21和31》正片总播放量超过2亿)、小程序短剧2部。
深化出海和科技创新战略,投资并购赋能主业。
(1)持续深化出海战略。2024Q1-Q3,公司海外业务收入同比增幅近20%,《七夜雪》等项目国际发行成绩优越,海外新媒体账号矩阵扩充至近200个,海外粉丝累计达到3100多万。
(2)落实科技创新战略。2024年7月,与智谱达成战略合作,全资子公司华策投资与海南智桥设立盐城智华创业投资基金,盐城智华将直接或间接投资智谱股权。2024年7月,公司首次参与算力服务采购项目并中标,开始探索算力运营业务。
(3)投资并购提升主业竞争力。2024年7月,通过收购宁波元傲、宁波元颢100%股权的议案,以实现对控股子公司上海华剧汇的全资控股,进一步强化版权业务。2024年9月,完成与某影视公司的并购谈判与协议签署。
盈利预测和投资评级:公司作为国内电视剧行业龙头,剧集主业稳健发展,短剧/版权/国际等创新业务等有望打造第二条增长曲线;积极拥抱AI应用,投资并购提升主业竞争力。我们调整公司盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入17.02/22.42/25.58亿元,归母净利润为3.08/4.45/4.95亿元,对应PE为55/38/34X,维持“买入”评级。
风险提示:市场竞争加剧,估值中枢下移,媒体资源采购成本上升,客户拓展不及预期,广告主投放不及预期,信用减值风险,新业务拓展不及预期,AI技术演进不及预期等风险。
TA关联分析
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