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【澳华内镜】动态点评报告:收入短期内承压,内镜产品持续推陈出新

原文出处: 国海证券   贡献者:研报专业户

澳华内镜(688212)


事件:


2024年10月25日,澳华内镜发布2024年三季度报,公司2024年前三季度实现营业收入5.01亿元(同比+16.79%),归属于上市公司股东的净利润为0.37亿元(同比-17.45%),扣非后归属于上市公司股东净利润为0.15亿元(同比-55.24%)。2024年单Q3季度实现营业收入1.47亿元(同比+5.39%),归属于上市公司股东的净利润为0.32亿元(同比+345.17%)。


2024年10月28日,公司投资者关系活动记录反馈,今年以来,包括AQ-300产品在内的一系列产品在多个国家或地区获批,海外市场的准入有了进一步的发展,当前公司的海外市场主要分布在欧洲以及其余性价比市场。


投资要点:


持续加大研发投入,内镜产品推陈出新2024年前三季度公司研发费用为1.13亿元(同比+6.62%),占比达22.60%。根据公司公众号,2024年公司多款重磅新品登场,包括高光谱智能影像平台、AQ-150Series4K超清内镜系统、AQ-120Series内镜系列、640倍细胞内镜、140倍光学放大内镜、超细胃镜、4K双焦内镜系列。其中AQ-150Series内镜系统可适配肠胃镜、支气管镜、鼻咽喉镜等众多镜种,满足不同科室的临床需求;AQ-120Series内镜一体式轻巧机身,便于医疗人员在不同地点之间进行转移和部署,适配基层医疗机构的需求。


AQ-300临床应用案例丰富,可搭载智能治疗系统AQ-300临床应用案例丰富,已在ERCP取石手术、胃ESD手术、食管STER手术、胃角ESD手术、食管POEM等手术案例上有所应用。公司在美国消化疾病周DDW学术会议上展示了搭载EndoMate智能诊疗系统的AQ-300,能够实现病灶的自动检测功能,辅助医生精确发现并诊断病灶,降低漏诊可能性。


盈利预测和投资评级受政策影响,公司收入端承压,我们适当下调盈利预测,但考虑公司AQ300在医院认可度逐步提升,后续有望加速放量,我们仍持续看好公司长期发展。预计澳华内镜2024-2026年营业收入分别为8.18、10.17、14.08亿元,同比增速21%、24%、38%,归母净利润0.75、1.27、1.95亿元,同比增速30%、69%、53%,对应2024-2026年PE分别为94/56/36x。维持“买入”评级


风险提示1、产品销售不及预期风险;2、研发不及预期风险;3、海外拓展不及预期风险;4、行业政策变化风险;5、竞争格局恶化风险


TA关联分析

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  • 山西证券 11/01
    操作:买入
    买入价: --
    预计公司2024-2026年分别实现营收8.14、10.22、13.74亿元,同比增长20.0%、25.6%、34.5%;分别实现净利润0.70、1.28、2.03亿元,同比增长21.3%、82.4%、58.5%;对应EPS分别为0.52、0.95、1.51元,以10月31日收盘价52.90元计算,对应PE分别为101.4X、55.6X、35.1X。考虑到公司股份支付冲回使得Q3净利润数据有所改善,维持“增持-B”评级。 【澳华内镜】收入端小幅增长,股份支付费用冲回使Q3净利润有所改善
  • 国信证券 10/31
    操作:买入
    买入价: --
    受行业整顿及设备更新政策落地慢于预期的影响,全年软镜行业招投标较为低迷,预计25年起随着不利因素影响出清,行业环境有望逐步好转。下调24-26年收入预测,预计2024-2026年营收8.1/10.2/12.7亿元(原为9.0/14.4/20.2亿元),同比增速20%/25%/25%。考虑到公司预计无法完成2024年股权激励目标,24Q3冲回已计提股份支付费用,上调24年归母净利润预测,下调25-26年归母净利润预测,预计2024-2026年归母净利润0.4/1.0/1.9亿元(原为0.2/1.4/3.0亿元),同比增速-31%/157%/89%,当前股价对应PS=9/7/6x,维持“优于大市”评级。 【澳华内镜】短期增长承压,期待招标逐季改善
  • 太平洋 10/31
    操作:买入
    买入价: --
    我们预计公司2024-2026年营业收入分别为8.15亿/10.17亿/12.72亿元,同比增速分别为20%/25%/25%;归母净利润分别为0.72亿/1.36亿/1.86亿元;分别增长24%/91%/36%;EPS分别为0.53/1.01/1.38,按照2024年10月28日收盘价对应2024年101倍PE。维持“买入”评级。 【澳华内镜】澳华内镜点评报告:营收增速短期承压,看好设备更新陆续落地后公司业绩释放
  • 天气巨热无比 12/01 11:05
    操作:观望持有

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