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【双汇发展】2024年三季报点评,生鲜品业绩承压,Q3净利同环比双增

原文出处: 中原证券   贡献者:研报专业户

双汇发展(000895)


投资要点:


公司业绩符合预期,Q3净利同环比双增。根据公司公告,2024年前三季度,公司实现营收439.99亿元,同比下降4.75%;归母净利润38.04亿元,同比下降12.08%;扣非后归母净利润36.76亿元,同比下降10.66%;经营性现金流量净额为69.13亿元,同比增长182.03%。其中,2024Q3营收为164.06亿元,同比增长4.06%;归母净利润15.08亿元,同比增长1.18%,环比增长47.18%;扣非后归母净利润14.45亿元,同比下降0.22%,环比增长46.55%。2024年前三季度,受到肉制品和生鲜猪产品销量下降、生鲜品行情低迷、以及禽产品价格低位运行等因素影响,导致公司业绩短期承压。


包装肉制品:Q3利润同环比双增,吨利创历史新高。2024年前三季度,包装肉制品业务销售收入为192.01亿元,同比-7.71%;实现营业利润52.13亿元,同比+6.65%,经营利润率为27.15%,同比+3.65pcts;前三季度吨利约4900元/吨,同比+13%,处于历史高位。其中,2024Q3包装肉制品板块收入68.28亿元,同比-4.01%,环比+22%;营业利润18.90亿元,同比+7.92%,环比+31.5%;经营利润率27.68%,同比+3.06pcts。2024Q3肉制品板块营收同比降幅明显缩窄,得益于成本控制和产品结构的调整,板块盈利总额及单位盈利均创历史最佳水平。


生鲜产品:Q3营收环比改善,经营利润短期承压。2024年前三季度,生鲜品实现营收218.26亿元,同比-8.99%;实现营业利润3.4亿元,同比-46.73%,经营利润率为1.56%,同比-1.10pcts。其中,2024Q3生鲜板块收入85亿元,同比+5.03%,环比+26%;营业利润约0.9亿元,同环比均下降;经营利润率1.04%,同比-1.29pcts。受到2023年同期冻品储备产销基数较高,叠加一季度冻品价格低迷,导致公司生鲜品板块营收、利润下降明显。未来,公司将持续推进生鲜品板块降本增效,动态调整产品结构,扩大产销规模。


维持公司“增持”投资评级。公司是国内肉类加工行业龙头,产品线齐全,产品品类丰富。考虑到公司肉制品业务的增长空间和养殖板块盈利水平的改善,预计2024/2025/2026年可实现归母净利润分别为54.41/60.45/59.26亿元,EPS分别为1.57/1.74/1.71元,当前股价对应PE分别为15.47/13.93/14.21倍。根据可比上市公司市盈率情况,未来公司估值仍有扩张空间,考虑到公司龙头优势显著,且分红率较高,维持公司“增持”的投资评级。


风险提示:市场拓展不及预期、原料价格波动、猪价波动、行业竞争


25.44 -0.93% -0.24

TA关联分析

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  • 国元证券 10/31
    操作:买入
    买入价: 25.26
    我们预计2024、2025、2026年公司归母净利分别为48.02、50.44、52.41亿元,同比增长-4.97%、5.05%、3.91%,对应10月29日PE分别为18、17、16倍(市值842亿元),维持“增持”评级。 【双汇发展】双汇发展2024年三季报点评:Q3肉品业绩出色,销量恢复正增
  • 国海证券 10/31
    操作:买入
    买入价: 25.26
    近年来公司持续加码肉制品,产业链持续延伸提振吨利表现;渠道端开展“网点倍增”计划,加大新兴渠道开拓力度。公司具备较强的冻品运作能力,同时养殖业务持续改善,我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入587/615/645亿元,分别同比-2%/+5%/+5%;归母净利润48/50/53亿元,EPS分别为1.39/1.46/1.53元,对应PE分别为18/17/16倍,维持“增持”评级。 【双汇发展】2024年三季报点评:Q3业绩环比改善,肉制品吨利维持高位
  • 低估为上 01/15 16:29
    操作:买入
    买入价: 27.18
    当前猪价处于相对低位,后续如若出现向上拐点,公司或将迎来淡储旺销机会,有望通过结构调整和成本管控提升屠宰业务盈利

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