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味知香(605089)
事件
10月29日公司发布24年三季报。3Q24年实现营收1.83亿元/-9.19%,归母净利2544万元/-21.81%,扣非归母净利2458万元/-22.28%;24年前三季度实现收入5.11亿元/-17.5%,归母净利6772万元/-36.8%,扣非归母净利6594万元/-36.79%。
点评
Q3收入端降幅环比上半年收窄,但仍面临较大压力。收入方面,按产品类别分类,3Q24年肉禽/水产收入分别为1.3/0.48亿元、同比-7.86%/-7.17%。按销售地区分类,24年华东/华中/华北/华南/西南/西北/东北收入16926/599/136/4/402/25/5万元,同比-9.59%/-5.52%/-16.28%/-61.92%/+7.09%/不可比/-50.16%。按渠道分类,零售收入1.21亿元/-8.66%,其中加盟店9758/-10.09%、经销店2372万元/-2.24%、商超1035万元/+9.18%、批发4880/-8.5%、直销及其他渠道24.6万元/-92.15%、电商客户29.42万元/-27.79%。3Q24公司加盟店/经销店/商超客户/批发客户净增加-25/+10/+3/+17家,经销商数量净增加5家。整体来看,公司Q3收入降幅较上半年有所收窄,但于多数市场中仍面临较大经营压力。
毛利率略有下滑,销售费用控制良好。3Q24公司综合毛利率为25.9%/-0.34pct,销售费用率4.1%/-2.3pct,同比改善,管理费用率为7.2%/+0.3pct,上升主要系新建厂房的分摊费用影响,归母净利率13.86%/-2.2pct。
投资建议
短期需求仍偏弱导致各渠道收入承压,期待后续产品推新及渠道多元化后业绩改善,预计24E-26E归母净利0.86/0.87/0.93亿元,对应PE为34/33/31X,维持“增持”评级。
风险提示
终端需求不振,市场竞争加剧风险,原材料价格波动风险,食品安全风险。
TA关联分析
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