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【浙能电力】3Q24电量高增,煤电价差同比收窄

原文出处: 国金证券   贡献者:研报专业户

浙能电力(600023)


业绩简评


10月29日公司发布24年三季报,1~3Q24实现营收663.0亿,同比-4.6%;实现归母净利67.0亿,同比+12.4%。3Q24实现营收261.3亿,同比-5.9%;实现归母净利27.7亿,同比-12.9%。


经营分析


新机组投产+浙江省用电需求景气,3Q24上网电量同比高增。3Q24公司完成上网电量508.5亿度,同比+17.4%,增速环比由负转正。3Q24上网电量同比高增主因:1)公司六横电厂二期3号机组和镇电燃机搬迁改造项目3号机组分别于7M24、8M24投产,装机规模扩张使得公司浙江省内火电机组发电量增速较浙江全省火电发电量增速高3.7pcts;2)宏观经济持续修复+持续高温天气,Q3浙江用电需求同比高增。7、8M24浙江省全社会用电量分别同比+9.6%、16.3%。分行业看,7、8月二产和居民分别贡献了53.2%和41.5%的用电增量,为当月用电增量贡献率最高的部门。


控股光伏制造上市子公司3Q24营收同比-63.2%,拖累公司整体营收增速。受光伏产业链竞争加剧影响,行业内产品售价普遍下降。3Q24公司控股光伏制造上市子公司实现营收14.6亿,同比减少25.2亿、降幅达63.2%,是公司营收下降的主要原因。


3Q24港口煤市场价同比-17元/吨,燃料成本降幅不及电价降幅或致点火价差同比收窄。3Q24秦皇岛5500大卡动力煤市场均价约847.5元/吨,同比下降17元/吨。基于供电煤耗300g/kWh和市场煤比例100%的假设,煤价下行带来度电燃料成本下降约6厘/kWh。若公司3Q24综合平均上网电价与1H24环比基本持平(即同比下降约1分/kWh),3Q24公司或面临度电点火价差同比收窄压力。


盈利预测、估值与评级


我们预计公司2024~2026年分别实现归母净利润74.6/87.4/108.9亿元,EPS分别为0.56/0.65/0.81元,公司股票现价对应PE估值分别为11倍、9倍和7倍,维持“买入”评级。


风险提示


新项目进展、煤价下行程度、电力需求、电力市场化进展不及预期,光伏产业链竞争格局恶化、控股子公司业绩不及预期等风险


5.78 -1.53% -0.09

TA关联分析

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  • 国信证券 10/31
    操作:买入
    买入价: --
    维持盈利预测,预计2024-2026公司归母净利润分别为75.7/80.6/85.6亿元,增长率分别为16.1%/6.5%/6.2%;EPS分别为0.56/0.60/0.64元,当前股价对应PE为10.4/9.8/9.2X。给予公司2024年11-12xPE,公司合理市值为833-908亿元,对应6.21-6.77元/股合理价值,较目前股价有6%-15%的溢价空间,维持“优于大市”评级。 【浙能电力】营收受中来股份收入下降影响,归母净利润较为稳健
  • 民生证券 10/30
    操作:买入
    买入价: 5.87
    公司火电发电量稳定高增,同时受益燃料成本改善,业绩延续修复;参股火、核有望持续增厚业绩。根据电量、电价变化,我们对公司盈利预测,预计24/25/26年归母净利润分别为75.88/79.88/82.18亿元,对应10月29日收盘价PE均近10倍,维持“谨慎推荐”评级。 【浙能电力】2024年三季报点评:攻火电、守核电,业绩稳健增长
  • 股市通 01/09 10:55
    基本面:较差
    为啥大盘一涨你就跌呢,啥玩意。

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