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【海信视像】业绩短期承压,海外表现亮眼

原文出处: 天风证券   贡献者:研报专业户

海信视像(600060)


事件:24Q1-Q3公司实现营业收入406.5亿元,同比+3.6%;归母净利润13.1亿元,同比-19.5%;扣非归母净利润9.9亿元,同比-27.3%。24Q3实现营业收入151.9亿元,同比+5.8%;归母净利润4.8亿元,同比-19.5%;扣非归母净利润3.5亿元,同比-32.3%。海外增速亮眼,国内量减价增。公司24Q3主营业务收入141.18亿元,同比+6.77%,当季公司品牌力、产品力持续提升,境外收入持续增长。分业务看,1)智慧显示终端业务,24Q3全球收入121.97亿元,同比+8.0%,环比H1的+6.3%有所提速。其中境外收入81.8亿元,同比+16.4%(美国海信品牌+25%,欧洲+29%);国内收入40.2亿元,同比-5.7%。2)新显示新业务,24Q3创收约19亿元,同比-0.6%。Q3国内百寸以上激光电视销量同比+24%,Vidda投影产品在国内线上4K激光投影市场销售额占有率达22%,位列行业TOP3。


以旧换新加持,产品结构将加速优化。24Q3公司大尺寸化和高端


化趋势延续,海信系电视MiniLED产品全球销售额同比增长


101.55%,智慧显示终端业务85吋及以上产品全球销售额同比增长69.43%,100吋及以上同比增长213.57%。随着以旧换新政策的推进,消费者对头部品牌和高端产品的倾向明显,奥维全渠道推总数据显示,双十一期间国内彩电呈现量额双增态势,海信有望依托成熟品牌力和高端形象攫取更多份额。


毛利率短期承压,盈利有望改善。24Q3公司整体毛利率14.5%,同比-2.2pct,主要受面板成本影响毛利率略有承压,考虑到Q3以来液晶电视面板市场价格小幅下行,叠加公司大屏化+高端化战略,Q4盈利压力有望进一步纾解。费用端,公司24Q3销售/管理/研发/财务费用分别为5.9%/1.7%/3.9%/0.1%,同比-0.1/+0.2/-0.3/0.0pct。最终公司24Q3实现归母净利率3.1%,同比-1.0pct。


投资建议:公司是全球显示行业龙头企业之一,在行业竞争格局持续优化的背景下,公司全球化发展能力持续提升,多元品牌矩阵运营能力及经营效率有效提高,产品结构进一步升级。同时,公司持续深耕高效协同、独立发展的“1+(4+N)”产业布局,在MiniLED、MicroLED、虚拟现实显示等新技术方面加快研发和产品推广,持续夯实行业引领地位。我们看好公司中长期平稳向好发展,预计24-26


年归母净利润19.2/22.3/25.1亿元,对应24-26年PE分别为


14.8X/12.8X/11.4X,维持“买入”评级。


风险提示:面板价格剧烈波动影响利润率;新显示业务发展不及预期;市场竞争加剧的风险;新品需求不及预期的风险。


21.80 +2.35% +0.50

TA关联分析

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  • 国联证券 10/31
    操作:买入
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    公司三季度营收环比提速,但竞争加剧使得盈利承压;后续来看,内销有望享受补贴红利,外销有望凭借较好产品与渠道拓展持续提升份额,改善可期。我们预计公司2024-2026年营收分别为585/661/749亿元,同比分别为+9%/+13%/+13%;归母净利润分别为20.17/24.70/30.76亿元,同比分别为-4%/+22%/+25%,对应EPS分别为1.54/1.89/2.36元,对应PE为12.8/10.5/8.4倍,维持公司“买入”评级。 【海信视像】2024三季报点评:营收环比提速,竞争拖累盈利表现
  • 股市风云 09/26 16:23
    操作:观望持有
    国内显示龙头,多元技术路线及差异化品牌组合夯实产品力基础,新显示业务拓宽多元赛道,龙头地位夯实,海外出货持续提速,未来空间可期。

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低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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