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南方航空(600029)
核心观点
南方航空2024年三季度业绩同比下滑。2024年前三季度公司营业收入1346.6亿元,同比增长12.7%,实现归母净利润19.65亿元,同比增长48.9%,其中单三季度公司营业收入498.7亿元,同比增长4.6%,实现归母净利润31.9亿元,同比下降23.9%。
国内需求修复,客座率同比提升明显,但收益水平承压显著。2024年三季度,公司旅客运输量、旅客周转量(RPK)、可用座公里(ASK)分别同比增长11.8%、18.7%以及11.4%,且分别恢复至2019年同期的110.1%、110.7%以及108.4%;客座率恢复至85.5%,同比提升了5.3pct,相较2019年提升了1.8pct。其中,国内航线的RPK和ASK分别恢复至2019年的121.9%和119.2%,国内客座率恢复至85.7%,相较2019年提升了1.9pct;国际航线的RPK和ASK分别恢复至2019年的86.5%和85.0%。2024年行业供给仍然过剩,导致公司收益水平表现承压,单位RPK营业收入为0.59元,同比下降11.8%,相较2019年提升3.0%。
得益于经营效率提升以及油价下跌,公司单位成本同比下降。因供需持续修复,三季度公司营业成本实现421.9亿元,同比增长6.9%。得益于经营效率提升以及航油价格下降(航空煤油出厂价均价同比下降3.6%),单位ASK营业成本为0.42元,同比下降4.0%,相较2019年提升10.9%,由于单位RPK营业收入同比下降幅度较大,从而导致公司毛利率同比减少1.8pct至15.4%。
风险提示:宏观经济下行,油价汇率剧烈波动,安全事故。
投资建议:维持“优于大市”评级。
TA关联分析
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