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【迎驾贡酒】迎驾贡酒2024Q3点评:理性务实,调整节奏

原文出处: 华安证券   贡献者:研报专业户

迎驾贡酒(603198)


主要观点:


公司发布2024Q3业绩:


24Q3:营收17.11亿元(+2.32%),归母净利润6.25亿元(+2.86%),扣非归母净利润6.31亿元(+8.52%)。


24Q1-3:营收55.13亿元(+13.81%),归母净利润20.06亿元(+20.19%),扣非归母净利润19.97亿元(+23.94%)。


收入:洞藏势能仍存,健康发展可期


分价格带看,24Q3公司中高档/普通酒营收分别同比+7.1%/-9.2%,中高档酒占比白酒业务营收同比提升2.8pct至79.4%。我们预计中高档酒中洞藏系列贡献主要增量,在公司减轻渠道库存负担下,中高档酒增速环比回落,但动销表现预计优于报表端,长期健康发展可期。普通酒业务营收同比下降预计受百年迎驾系列产品老化拖累。


分区域看,24Q3公司省内/省外白酒业务营收分别同比+6.8%/-3.6%,省内营收占比白酒业务营收同比提升2.3pct至68.4%。省内市场洞藏系列仍有较强势能,洞6渠道利润高于主要竞品,洞9消费风潮逐渐起势。省外面临苏酒市场规模增长放缓且强势地产酒挤压,略有压力,同期省外经销商净减少4家。


利润:产品结构扰动盈利能力


24Q3公司毛利率同比提升2.88pct至75.84%,主因中高档酒占比提升。同期,公司销售/管理费率分别同比提升0.72/0.32pct,我们预计主因市场竞争加剧,公司提高费用投放力度所致,投放力度仍然可控。在毛利率提升带动下,24Q3公司净利率同比提升0.75pct至36.37%。


投资建议:维持“买入”


我们的观点:


公司洞藏系列仍保持较强势能,省内市占率仍有提升空间,在调整经营节奏保持渠道库存健康下,公司未来发展可期。


盈利预测:考虑到行业景气度恢复较慢,叠加公司经营节奏调整,我们调整公司盈利预测,预计公司2024-2026年分别实现营业总收入76.33/85.65/97.95亿元(原值81.94/98.85/117.68亿元),分别同比+13.6%/+12.2%/+14.4%;实现归母净利润27.42/31.67/36.97亿元(原值28.93/35.95/43.58亿元),分别同比+19.8%/+15.5%/+16.7%;当前股价对应PE分别为19/16/14倍,维持“买入”评级。


风险提示:


行业景气度恢复不及预期,市场竞争加剧,食品安全事件。


60.90 +0.20% +0.12

TA关联分析

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  • 西南证券 11/01
    操作:买入
    买入价: --
    预计2024-2026年EPS分别为3.39元、3.95元、4.59元,对应PE分别为19倍、16倍、14倍。洞藏系列势能延续,产品结构不断优化,业绩弹性持续释放,维持“买入”评级。 【迎驾贡酒】2024年三季报点评:外部需求有所承压,收入增长环比放缓
  • 国海证券 10/31
    操作:买入
    买入价: --
    公司洞藏系列产品在安徽省内仍处于高势能扩张阶段,并从前期的高渠道利润驱动切换至消费者自点率提升驱动。我们认为在宏观经济承压的背景下,公司百元左右价格带的产品布局将持续受益,洞6/9等主销产品有望延续增长。考虑到宏观消费环境的压力,我们调整公司盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为75.52/84.49/93.97亿元,归母净利润分别为25.91/29.30/32.85亿元,EPS分别为3.24/3.66/4.11元,对应PE分别为19/16/15倍,维持“买入”评级。 【迎驾贡酒】2024年三季报点评:业绩增速放缓,洞藏势能延续
  • 太平洋 10/31
    操作:买入
    买入价: --
    根据2024年三季报和市场动销近况调整盈利预测,预计2024-2026年收入增速13%/12%/13%,归母净利润增速分别为17%/15%/15%,EPS分别为3.36/3.84/4.40元,对应PE分别为19x/17x/14x,按照2025年业绩给予20倍,给予目标价76.80元,给予“买入”评级。 【迎驾贡酒】迎驾贡酒:Q3需求平淡业绩低预期,主动降速保持良性发展
  • 低估为上 02/21 15:41
    基本面:较好
    迎驾贡酒春节动销超预期,渠道和草根调研反馈安徽白酒市场春节动销同比去年保持较快增长,大众价格带需求旺盛,迎驾洞藏动销实现双位数增长。
  • 低估为上 02/21 15:41
    估值:71.00
    按照2024 年业绩给予20 倍,一年目标价71 元

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等同于暂停IPO!本周一(3月25号),大盘或将继续下跌?

低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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