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【迎驾贡酒】公司事件点评报告:业绩不及预期,产品结构保持上升

原文出处: 华鑫证券   贡献者:研报专业户

迎驾贡酒(603198)


事件


2024年10月29日,迎驾贡酒发布2024年三季报。


投资要点


业绩不及预期,适应行业调整


收入表现承压,业绩不及预期。2024Q1-3营收55.13亿元(同增13.81%),归母净利润20.06亿元(同增20.19%),扣非净利润19.97亿元(同增23.94%)。2024Q3营收17.11亿元(同增2.32%),归母净利润6.25亿元(同增2.86%),扣非净利润6.31亿元(同增8.52%)。产品结构提升致毛利率同比增加,费投基本保持稳定。2024Q1-3毛利率/净利率分别为74.28%/36.48%,分别同比+2.65/+1.93pcts;2024Q3分别为75.84%/36.37%,分别同比+2.88/+0.75pcts。2024Q1-3销售/管理费用率分别为8.30%/2.96%,分别同比-0.12/-0.26pcts;2024Q3销售/管理费用率分别为8.98%/3.39%,分别同比+0.73/+0.32pcts。现金流净额表现略承压,销售回款保持稳定。2024Q1-3/2024Q3经营性现金流净额分别为12.75/6.91亿元,分别同比+22.34%/-8.60%;销售回款分别为57.41/18.65亿元,分别同比+10.38%/+0.83%。截至2024Q3末,公司合同负债4.03亿元,环比减少0.59亿元。


产品结构持续提升,省内增长稳健


分产品看,2024Q3中高档酒/普通酒营收分别为12.96/3.36亿元,分别同比+7.12%/-9.16%,分别占主营收入79.41%/20.59%,中高档酒保持稳定增长,产品结构持续提升。分区域看,2024Q3省内/省外营收分别为11.16/5.16亿元,分别同比+6.85%/-3.62%,分别占主营收入68.41%/31.59%,省内大本营市场表现稳健,省外业绩承压。分渠道看,2024Q3直销(含团购)/批发代理营收分别为1.01/15.31亿元,分别同比+11.87%/+2.78%。截至2024Q3末,总经销商1442家,较Q2减少1家。


盈利预测


公司在产品力、品牌力与渠道端的竞争优势明显,未来我们判断公司核心系列产品洞藏系列销量增长与结构升级的势头有望延续,推动盈利水平持续提升。短期受到行业调整影响,我们调整公司2024-2026年EPS分别为3.35/3.91/4.67(前值为3.57/4.40/5.30)元,当前股价对应PE分别为19/16/14倍,维持“买入”投资评级。


风险提示


宏观经济下行风险、洞藏系列增长不及预期、重点区域扩张不及预期等。


60.14 -1.05% -0.64

TA关联分析

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  • 西南证券 11/01
    操作:买入
    买入价: --
    预计2024-2026年EPS分别为3.39元、3.95元、4.59元,对应PE分别为19倍、16倍、14倍。洞藏系列势能延续,产品结构不断优化,业绩弹性持续释放,维持“买入”评级。 【迎驾贡酒】2024年三季报点评:外部需求有所承压,收入增长环比放缓
  • 国海证券 10/31
    操作:买入
    买入价: --
    公司洞藏系列产品在安徽省内仍处于高势能扩张阶段,并从前期的高渠道利润驱动切换至消费者自点率提升驱动。我们认为在宏观经济承压的背景下,公司百元左右价格带的产品布局将持续受益,洞6/9等主销产品有望延续增长。考虑到宏观消费环境的压力,我们调整公司盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为75.52/84.49/93.97亿元,归母净利润分别为25.91/29.30/32.85亿元,EPS分别为3.24/3.66/4.11元,对应PE分别为19/16/15倍,维持“买入”评级。 【迎驾贡酒】2024年三季报点评:业绩增速放缓,洞藏势能延续
  • 太平洋 10/31
    操作:买入
    买入价: --
    根据2024年三季报和市场动销近况调整盈利预测,预计2024-2026年收入增速13%/12%/13%,归母净利润增速分别为17%/15%/15%,EPS分别为3.36/3.84/4.40元,对应PE分别为19x/17x/14x,按照2025年业绩给予20倍,给予目标价76.80元,给予“买入”评级。 【迎驾贡酒】迎驾贡酒:Q3需求平淡业绩低预期,主动降速保持良性发展
  • 低估为上 02/21 15:41
    基本面:较好
    迎驾贡酒春节动销超预期,渠道和草根调研反馈安徽白酒市场春节动销同比去年保持较快增长,大众价格带需求旺盛,迎驾洞藏动销实现双位数增长。
  • 低估为上 02/21 15:41
    估值:71.00
    按照2024 年业绩给予20 倍,一年目标价71 元

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低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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