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【喜临门】多渠道布局战略构建业绩韧性

原文出处: 中国银河   贡献者:研报专业户

喜临门(603008)


摘要:


事件:公司发布2024年三季报,24年前9月公司实现营业收入59.8亿元,同比-1.5%;归母净利润3.8亿元,同比-3.9%。其中24Q3实现营业收入20.2亿元,同比-10.8%;归母净利润1.4亿元,同比-15.9%。


线下零售需求承压,电商渠道稳步拓展。线下零售方面,Q3受市场需求疲软影响,预计收入暂时承压。公司积极完善加盟商体系、加强自主品牌专卖店建设,自主品牌零售渠道持续扩张。预计Q4公司将继续通过优化开店、加强装企渠道引流、以旧换新试点等方式持续提升自营品牌竞争力。


线上零售方面,公司与天猫、京东、抖音等核心电商平台深度合作,一方面利用达人直播等方式开展数字营销;另一方面积极利用小红书、B站、抖音等平台进行引流和客户转化。预计Q3电商渠道收入延续H1增长趋势,收入占比持续提高。未来公司将继续加强产品差异化建设/品类拓展,增加客户覆盖率。公司持续推动线上、线下渠道在营销投入、产品推新、送货渠道等方面进行资源整合,推动两个渠道融合发展。伴随相关试点工作持续深化,预计公司零售业务将持续良好发展。


海外业务增长强劲,加大新客户开发力度。国际代工业务方面,公司通过客户拓展持续构建收入增量。在拉美、欧洲、一带一路等潜力地区的业务增长表现强劲。预计Q3国际代工业务保持双位数快速增长。跨境电商业务受去年高基数/海运费用增加影响,增速有所放缓,但中长期看市场成长空间广阔。公司持续深挖用户需求,提高产品核心竞争力。


毛利率同比提升,盈利能力维持稳健。24年前9月公司毛利率35.3%,同比+1.1pct;管理费用率/销售费用率分别为5.4%/20.2%,同比+0.1/1.1pct。销售费用率增加主要因市场需求不振,导致公司费用投入转化率降低。预计Q4公司费用投入将进一步节制。24年前9月公司净利率6.3%,同比-0.2pct;其中单24Q3净利率7.0%,同比-0.4pct。


投资建议:公司为床垫行业龙头,内销多渠道持续深化布局,外销拓展成效亮眼,未来有望持续成长。预计公司2024/2025/2026年EPS分别为1.32/1.53/1.73元,10月29日收盘价20.29元对应PE为15X/13X/12X,维持“推荐”评级。


风险提示:原材料价格波动的风险,国际贸易座擦的风险,市场竞争加剧的风险,经济及房地产不及预期的风险。


19.82 -1.88% -0.38

TA关联分析

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  • 天风证券 10/15
    基本面:较好
    维持“买入”评级 公司作为我国床垫行业的知名品牌,持续在产品研发和设计创新方面加大投入,强化品牌在睡眠领域的专业形象和国民品牌形象,同时聚焦经营质量优化升级,本次定增彰显长期发展信心。此外,8月以来全国23省份已相继落实家居家装厨卫“以旧换新”实施细则,我们预计政策执行流程优化及消费信心提振有望带动家居需求逐步企稳向上。 我们预计24-26年归母分别为5.28/6.21/7.09亿,对应PE分别为13X/11X/10X,维持“买入”评级。 【喜临门】实控人全额参与彰显信心
  • 天风证券 10/15
    操作:买入
    买入价: 17.93
    维持“买入”评级 公司作为我国床垫行业的知名品牌,持续在产品研发和设计创新方面加大投入,强化品牌在睡眠领域的专业形象和国民品牌形象,同时聚焦经营质量优化升级,本次定增彰显长期发展信心。此外,8月以来全国23省份已相继落实家居家装厨卫“以旧换新”实施细则,我们预计政策执行流程优化及消费信心提振有望带动家居需求逐步企稳向上。 我们预计24-26年归母分别为5.28/6.21/7.09亿,对应PE分别为13X/11X/10X,维持“买入”评级。 【喜临门】实控人全额参与彰显信心

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