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【景津装备】2024年三季报点评:Q3利润端有所承压,现金流改善明显

原文出处: 西南证券   贡献者:研报专业户

景津装备(603279)


投资要点


事件:公司发布2024年三季报,前三季度公司实现营收47.0亿元,同比增长1.2%;归母净利润为6.7亿元,同比下降10.1%。单三季度营收15.8亿元,同比下降1.0%,环比下降2.7%,实现归母净利润2.1亿元,同比下降20.8%,环比下降10.4%,公司部分产品售价下调,利润端出现下降。


受部分产品降价影响,毛利率有所回落。2024年前三季度公司综合毛利率为29.1%,同比下降3.7个百分点,主要系部分产品降价所致;2024年前三季度公司净利率14.1%,同比下降1.8个百分点。单三季度公司毛利率28.4%,同比下降4.9个百分点;净利率13.1%,同比下降3.3个百分点。公司费用管控良好,净利率同比降幅低于毛利率。


期间费用率持续降低,现金流改善明显。2024年前三季度公司期间费用率为8.9%,同比下降1.4个百分点,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比-0.2、-0.2、-0.9、-0.1个百分点。单三季度销售、管理、研发和财务费用率分别同比+0.1、+0.0、-1.1、-0.2个百分点。目前公司财务状况健康,2016年至今,公司的有息负债率始终维持在3%以下,受益于此,公司财务费用维持较低水平。现金流方面,前三季度公司经营性现金流净额5.9亿元,同比增长492.7%,现金流明显好转。


国内更新需求提供增量,海外市场带来业绩弹性。随着过滤工艺和过滤装备技术水平的不断提升,下游应用领域不断拓展,产品的技术升级和更新换代正在与各应用行业的产业升级同步进行。在最新一轮大规模设备更新背景下,下游客户利用这一契机,加速了设备升级、补齐设施短板和提升效率的步伐,公司有望从中获得增量业绩。在国内市场,公司压滤机市占率超过40%,但海外市占率仍较低,近年来公司重点拓展海外市场,预计海外市场规模是国内的2-3倍,进军海外将为公司提供市场弹性。


盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.3亿元、11.8亿元、13.2亿元,对应PE分别为11、9、8倍,未来三年归母净利润将保持9.4%的复合增长率。结合公司压滤机龙头地位和未来三年复合增速,维持“买入”评级。


风险提示:宏观经济波动、新品开发不及预期、海外市场进展不及预期等风险。


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  • 华安证券 11/07
    操作:买入
    买入价: --
    我们看好公司长期发展,根据三季报信息,调整公司2024-2026年营收预测为63.47/69.15/74.83亿元(前值为65.48/70.65/76.41亿元),归母净利润预测为8.87/9.86/11.02亿元(前值为10.12/11.22/12.45亿元),以当前总股本5.76亿股计算的摊薄EPS为1.54/1.71/1.91元(前值为1.76/1.95/2.16元);当前股价对应的PE倍数为12/11/10倍。维持“买入”投资评级。 【景津装备】景津装备:利润短期承压,看好成套设备未来发展
  • 中邮证券 11/07
    操作:买入
    买入价: 18.66
    公司2024年业绩承压,主因锂电CAPEX承压+成套装备仍处于市场拓展期+整机价格有所调整,展望2025年,同比看这些因素的影响均有望减弱/消除,预计公司2024-2026年营业收入为62.58、66.8472.66亿元,同比增速为0.14%、6.81%、8.70%;归母净利润为8.889.58、10.64亿元,同比增速为-11.90%、7.91%、10.99%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为12.11、11.22、10.11倍,维持“买入”评级。 【景津装备】业绩短期承压,现金流明显好转
  • 天风证券 11/04
    操作:买入
    买入价: 17.93
    考虑公司部分产品降价,我们预计公司2024-2026年归母净利润为9.04、10.31、11.76亿元(2024-2025年前值为13.05、16.46亿元),分别同比-10.28%、+14.02%、+14.07%,对应PE为11.71、10.27、9.00倍。公司积极分红回报股东,股息率TTM高达5.77%,维持“买入”投资评级。 【景津装备】现金流显著好转,积极分红共建长期投资价值

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