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【纽威股份】公司事件点评报告:海外市场拓展,盈利能力提升

原文出处: 华鑫证券   贡献者:研报专业户

纽威股份(603699)


事件


纽威股份10月25日发布2024年前三季度业绩报告:2024年Q1-Q3实现营业收入44.55亿元(同比+5.09%),归母净利润8.28亿元(同比+40.69%),扣非归母净利润8.16亿元(同比+29.66%)。其中2024年Q3单季实现营业收入16.17亿元(同比-10.98%),归母净利润3.40亿元(同比+34.88%),扣非归母净利润3.33亿元(同比+19.87%)。公司净利润增长主要系销售收入及毛利变动所致。


投资要点


原材料价格下降,产品高毛利助力利润增长


钢材价格仍处下行阶段,原材料价格降低助力公司产品毛利率大幅增长。据中国钢铁工业协会监测,前三季度中国钢材价格指数平均值为103.66点,同比下降7.67%;铁矿石进口均价为111.6美元/吨,同比下降0.8%。公司的产品所用材料包括碳钢、不锈钢、合金钢等,钢材价格下行有利于公司阀门产品生产成本降低,毛利率水平上升。2024年前三季度公司实现销售毛利率36.72%(同比+5.78pct),利润增速明显大于收入增速,显示出强劲的盈利能力。公司有望充分受益于钢材价格的低位运行,实现利润的快速增长。


扩产精密铸件产能,积极拓展市场


公司在精密铸件产能方面进行了大幅扩产。2024年8月14日公司发布公告,拟用企业自筹2.2亿元资金扩产精密铸件产能,建成后预计年产碳钢精密铸件、不锈钢精密铸件各5000吨,年产值约2.6亿元,此举将有利于公司进一步满足市场需求,增强公司高端精密铸件的生产制造能力,进一步提升公司资源垂直整合的能力。同时,公司积极拓展市场,进一步扩大铸锻件下游应用行业领域,覆盖油气装备、风电能源装备、石化—压力容器装备、工程机械和阀门行业,为未来订单的增加奠定扎实基础。随着内部产能的提升和外部客户的拓宽,公司有望进一步提升市场竞争力。


期间费用率管控良好,盈利能力稳步提升


2024年Q3公司实现销售毛利率38.89%(同比+6.30pct),销售净利率21.08%(同比+7.14pct),均实现较高增长,公司盈利能力持续提升;2024年Q3公司四项费用率为11.94%(同比-0.29pct),其中销售费用率为6.39%(同比+0.11pct),管理费用率为3.55%(同比+1.12pct),研发费用率为1.09%(同比-1.73pct),财务费用率为0.91%(同比+0.21pct),公司整体费用管控良好。


盈利预测


公司作为国内工业阀门领先企业,多年来致力于阀门产品技术的自主创新和发展,有望凭借产品渠道布局持续获取竞争优势,持续提升公司整体盈利水平,预测公司2024-2026年收入分别为65.24、76.89、87.04亿元,EPS分别为1.20、1.43、1.66元,当前股价对应PE分别为19.5、16.4、14.1倍,给予“买入”投资评级。


风险提示


宏观经济环境和相关行业经营环境变化的风险;市场竞争风险;原材料价格波动的风险;海外经营风险;客户集中风险。


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TA关联分析

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  • 华安证券 11/01
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    、估值及投资评级 根据公司24年三季报,结合对公司产能及下游拓展的判断,我们调整公司盈利预测为2024-2026年营业收入分别为63.02/70.34/78.52亿元(2024-2026年前值65.28/76.21/88.24亿元),归母净利润分别为10.08/11.32/12.74亿元(2024-2026年前值9.35/11.06/13亿元),以当前总股本计算的摊薄EPS为1.33/1.49/1.68元(2024-2026年前值1.23/1.45/1.71元)。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为17/15/13倍。公司作为国内工业阀门领先企业,高端市场及产品突破叠加下游持续景气,公司有望凭借上游产业链及产品渠道布局持续获取竞争优势,维持“买入”评级。 【纽威股份】24三季报点评:Q3归母净利同比+34.9%,盈利能力再提升
  • 西南证券 10/29
    操作:买入
    买入价: 24.75
    预计公司2024-2026年归母净利润为10.1、12.0、13.9亿元,当前股价对应PE为17、15、13倍,未来三年归母净利润复合增长率25%,维持“买入”评级。 【纽威股份】2024年三季报点评:24Q3业绩高增长,盈利能力再提升
  • 西南证券 10/29
    基本面:较好
    2023年国内市场阀门进口超560亿元,高端阀门国产替代空间大;公司坚持中高端阀门产品定位,在核电、海工、超低温、低泄露环保等应用领域不断打破国外垄断,有望引领并持续受益国产替代。公司油气领域起家,全产业链覆盖,海工造船、核电、水处理等高景气领域拓展顺利,新业务放量有望持续拉升公司业绩增长。【纽威股份】2024年三季报点评:24Q3业绩高增长,盈利能力再提升

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