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【东鹏饮料】新品放量,利润再超预期

原文出处: 华安证券   贡献者:研报专业户

东鹏饮料(605499)


主要观点:


公司发布24年三季报:


Q3:营收46.8亿元(+47.3%),归母净利润9.8亿元(+78.4%),扣非归母净利润9.6亿元(+86.9%);


Q1-3:营收125.6亿元(+45.3%),归母净利润27.1亿元(+63.5%),扣非归母净利润26.6亿元(+77.3%);


利润接近预告上限,再超市场预期。


收入分析:主业+新品双超预期


主业维持高增:Q3特饮收入占比78%,收入同比+28%(Q2+36%/Q1+30%);分区域看Q3广东/华东/华中/广西/西南/华北/直营/线上收入同比+24%/44%/58%/46%/52%/60%/79%/140%,广东/广西超预期,冰柜投放及库存调整成效显著。


新品完成年目标:Q3新品收入占比22%(Q2占16%/Q1占11%),收入同比+218%;其中Q3补水啦收入占新品72%(H1占47%),收入同比+300%,其它新品+107%,Q1-3新品收入已超20亿提前完成年目标。


利润分析:动销强势下盈利大幅提升


Q3毛利率同比+4.3pct至45.8%,主因原材料成本下降及规模效应;销售/管理/研发/财务费率同比+0.3/-0.6/-0.1/-0.1pct,致Q3归母净利率同比+3.6pct至20.9%。


投资建议:维持“买入”


我们的观点:


主业趋势定业绩、新品趋势定估值,两大业务超预期,核心来自β上就业结构和性价比趋势强化+α上推新/拓网/冷柜投放前置的结果。


长期用户扩容+份额提升下主业天花板超红牛200亿元,望3-4年达成;新品补水啦及其它饮料均提前完成年目标,望3年超50亿元,平台化显现。


盈利预测:预计2024-26年公司实现营业收入159.1/203.8/256.8亿元(原预测158.5/199.0/246.0亿元),同比+41.2%/+28.1%/+26.0%;实现归母净利润32.0/41.6/52.9亿元(原预测31.6/40.3/50.1亿元),同比+57.1%/+29.7%/+27.2%;当前股价对应PE分别为36/28/22倍,维持“买入”评级。


风险提示:


需求不及预期,新品拓展不及预期,市场竞争加剧,原材料成本超预期上涨。


217.97 -2.47% -5.51

TA关联分析

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  • 国元证券 11/05
    操作:买入
    买入价: 217.01
    我们预计公司24/25/26年归母净利分别为32.22/41.97/52.39亿元,增速57.96%/30.27%/24.81%,对应11月4日PE35/27/22倍(市值1,128亿元),维持“买入”评级。 【东鹏饮料】东鹏饮料2024年三季报点评:持续逆势增长,补水啦继续放量
  • 天风证券 11/04
    操作:买入
    买入价: 210.64
    公司业绩持续超预期,证明公司势能仍较强。中长期看,渠道深耕+网点数量提升有望延续势能;新品补水啦势能强劲,多品类发展可期。由于Q1-3业绩持续优秀,我们上调盈利预测,预计24-26年营收为160/209/272亿元(前值为152.29/193.63/244.85亿元),增速分别为42%/31%/30%;归母净利润为32/43/56亿元(前值为28.56/37.11/47.67亿元),增速分别为58%/33%/31%,对应PE分别为34/26/20X,维持“买入”评级。。 【东鹏饮料】业绩符合预期,新品持续放量增长
  • 西南证券 11/04
    操作:买入
    买入价: 210.64
    预计2024-2026年归母净利润分别为31.2亿元、41.2亿元、51.6亿元,EPS分别为6.01元、7.92元、9.93元,对应动态PE分别为35倍、27倍、21倍,维持“买入”评级。 【东鹏饮料】2024年三季报点评:收入、利润增长强劲,长期动能充足
  • 热点 08/30 17:28
    操作:观望
    公司将东鹏补水和东鹏大咖作为第二曲线重点培养,两个产品2023H1 已经表现出了优异的成长性,目前两款产品绝对规模尚小,但市场反馈良好,预计东鹏补水全年收入有望突破5亿

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