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【中国联通】中国联通点评报告:22年业绩增速三年新高,上调盈利预测

原文出处: 浙商证券   贡献者:大智若愚

关联分析

中国联通(600050)


投资要点


会计估计变更,进一步筑牢高质量发展根基


公司公告会计估计变更,基于审慎性原则,调整光缆类资产预计净残值率,将光缆类资产预计净残值率由3%调整为0%,更加准确恰当地反映公司固定资产状况,降低未来资产处置风险,助力可持续高质量发展。


此次会计估计变更采用未来适用法处理,无需追溯调整,预计增加公司2022年度固定资产折旧额约人民币23.5亿元,影响2022年归母净利润约7.7亿元;此次会计估计变更影响的固定资产折旧额将逐年下降。


考虑会计估计变更影响,净利润仍三年新高


考虑本次会计估计变更影响后,中国联通全年公司业绩仍然实现了稳健快速的增长,公司初步测算,2022年归母净利润同比增速仍实现近三年新高,将超过2020年的10.8%及2021年的14.2%。若按照2022年利润增速下限14.2%来测算,剔除此次会计估计变更影响后,公司归母净利润增速将超过26.4%。


2022年1-9月公司收入2639.8亿元同比增8.0%,归母净利润68.3亿元同比增20.4%,收入、归母净利润绝对值再创上市来同期最高水平;Q3单季收入/归母净利润/扣非归母净利润同比增9.2%/24.5%/33.6%;利润增速领跑三大运营商。


新战略转型开局良好,增长动能持续提升


2022年是公司全面实施“强基固本、守正创新、融合开放”新战略规划的起跑之年,实现良好开局,呈现出趋势向好、结构向优、动能增强、效益跃升的高质量发展态势。2022年1-9月公司产业互联网收入同比增29.9%/占主营业务收入比22.2%,持续快速增长,联通云收入269亿元同比增142%。2022年1-6月公司大数据业务收入19亿元同比增49%,运营商份额达到50%。


运营商基于其信息基础设施底座定位和央企身份,必然在国家网络安全、自主可控等领域发挥重大作用,未来增长动能持续强劲。


共建共享+900M重耕利好公司盈利


公司此前公告获批将现用于2G/3G/4G系统的900MHz频段频率资源重耕用于5G系统,将有利于中国联通以更少的投资快速推进农村及边远地区的5G覆盖,建网成本预计将较3.5Ghz、2.1Ghz等频段明显降低。在和电信5G共建共享的基础上,900M频段重耕将进一步提升现金流和净利率水平。


盈利预测及估值


上调公司盈利预测,预计2022-24年收入增速8.0%、8.0%、7.9%,归母净利增速15.6%、15.5%、15.4%,维持“买入”。


风险提示


创新业务发展不及预期;成本费用增长超预期;ARPU不及预期等。



编辑于:01/29 13:57
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