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2022/11/30 00:00
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【航天航空】大飞机行业事项点评:C919取证超预期,大飞机万亿产业链即将启航

原文出处: 信达证券   贡献者:研报专业户

  事件: 据“大飞机” 微信公众号消息: 2022 年 11 月 29 日,中国民航局向中国商飞公司颁发 C919 大型客机生产许可证( PC)。

  点评:

  C919 向产业化发展迈出坚实一步, 大飞机正式进入批产阶段: 1)取得生产许可证( PC) 是 C919 从设计研制阶段转向批量生产阶段的重要里程碑:取得 PC 证意味着 C919 已经可以依据经批准的质量控制系统,进行持续生产。 2)取得 PC 证体现中国商飞公司已具备 C919 批产能力: 其生产组织及控制、质量管理和综合管理水平均已达到批产要求, 每个细节都有章可循、有据可查,严格按照程序组织各个生产环节,确保安全受控; 相关环节包括原材料控制、供应商管理、 生产环节的划分及控制、生产质量管控、 飞机出厂测试、售后维修维护等。 3)我们认为: 取得 PC 证或将进一步提升国内供应商参与热情与参与度,大飞机产业链即将启航。

  C919 取证周期明显快于 ARJ21,未来商业化、产业化有望全面提速: 1)C919 于 2022 年 9 月 29 日取得型号合格证( TC), 时隔 2 个月就取得了PC; 而 ARJ21 取得 TC/PC 的时间分别为 2014 年 12 月 30 日/2017 年 7 月9 日。 2) C919 或将充分借鉴 ARJ21 成功经验, ARJ21“探路成效”得以显现: 截至 2022 年 11 月 7 日, ARJ21 累计交付 81 架,开通 288 条航线,连接 114 个城市,累计载客 560 万人次,并具备年产 50 架的能力, 为国产大飞机的自主研制、商业运营、产业发展奠定了较完善的技术创新体系、产业体系和项目管理体系,积累了丰富的民机发展经验。 3)我们认为: 未来C919 将站在 ARJ21 的“肩膀”上,商业化、产业化进程有望全面提速。

  大飞机市场需求旺盛, C919 取得 PC 证利好大飞机产业链: 1) 2022-2041年中国民机市场空间达 1.3 万亿美元: 据中国商飞于 2022 年 11 月 8 日发布的《中国商飞公司市场预测年报( 2022-2041) 》 预计, 未来 20 年我国支线/单通道/双通道客机交付数量分别为 958/6288/2038/架, 以单价0.38/0.99/3.17 亿美元计算,未来 20 年我国三种机型的市场空间分别为364/6225/6460 亿美元。 2)大飞机在手订单饱满: 截至 2022 年 11 月 8 日,C919/ARJ21 在手订单分别为 1015 架/770 架。 3) C919 产能计划或将迎合市场需求: 中国商飞营销中心副总经理杨洋 2022 年 11 月 8 日在珠海航展上表示, C919 产能跟市场需求、航司需求密切相关,公司将与航司充分交流后相应制定产能计划。

  发展大飞机对国民经济增长具有带动效应,大飞机产业链蓄势待发: 1)大飞机投入产出比高达 1:80: 一架大飞机通常有 300-500 万个零件,发展大飞机能带动新材料、先进制造、电子信息等领域的发展。 2)实现产业化是大飞机发展的终极目标:是大飞机“基业长青”的必经之路,也是产业链安全的有力保证。 3)大飞机产业化正在提速: 关键零部件国产化替代取得多项成果,国内厂商参与度和专业化整合程度不断提高。

  受益标的: 1)机体结构产业链: 大部段(中航西飞/洪都航空/中直股份)、零部件加工(中航重机/爱乐达)、钛合金(西部超导/宝钛股份)、碳纤维(中航高科/光威复材/楚江新材)。 2)机载系统产业链: 系统供应商(中航机电/中航电子)、元器件(中航光电/航天电器)、刹车盘/系统(北摩高科/博云新材)。 3)航空发动机产业链: 主机厂(航发动力)、核心配套(航发控制、航发科技)、高温合金(抚顺特钢、钢研高纳)等。

  催化剂: C919取得生产许可证。

  风险提示: 1)国际贸易形势动荡或疫情反复; 2) C919 生产交付不及预期

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