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2022/11/30 00:00
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【锐捷网络】ICT数通市场持续突破,高市占率助力业绩高增

原文出处: 中国银河   贡献者:大智若愚

关联分析

锐捷网络(301165)


国内领先ICT基础设施供应商创业板IPO注册,业绩表现较为突出。


近日,锐捷网络IPO上市发行6818.1818万A股,发行价为32.38元(CNY),发行方式为战略配售、网下询价、上网定价,公司是一家ICT基础设施及行业解决方案提供商。截至2022Q3,公司前三季度营收为75.06亿元,同比增长26.55%;归母净利润为5.14亿元,同比增长25.55%;扣非归母净利润为4.73亿元,同比增长28.32%,公司营收、净利润均大幅增长。从Q3单季来看,营收达29.84亿元,同比增长16.52%;净利润达2.52亿元,同比增长35.19%,整体经营业绩同比提升明显。公司不断调整研发和创新方向,使自身的产品紧密贴合市场需求,保持持续的领先优势,经营业绩有望在未来呈现高速增长态势。


技术与场景融合发展助力数字化转型升级,IDC市占率有望持续提升。


公司聚焦于细分行业场景,针对特定需求发现用户痛点并快速开发出针对性、创新性方案,给用户带来良好体验,积累技术资源和市场口碑。网络设备收入占比达82.28%,毛利率为41.32%,其中交换机市场占有率达到14.99%。公司前瞻性布局数据中心市场,根据IDC场景的特点,公司采用自主研发的开放化软硬件架构,实现软硬件解耦的创新。市占率方面,以太网交换机市场占有率达到14.99%,其中数据中心交换机市场占有率更是达到17.10%,在中国企业级WLAN市场占有率也达到20.65%;随着中国数据中心向好发展趋势,公司交换机高市占率有望带动业绩保持边际向好态势。网络安全产品收入占比达9.41%,毛利率为34.47%,近年来,公司针对部分SMB安全网关加大了市场推广力度,其销售收入显著上升。云桌面产品收入占比达5.94%,毛利率达25.48%。公司发布业内首个融合VDI和IDV架构的双擎云桌面解决方案。连续8年在中国云课堂市占率排名第一、中国医疗云桌面市占率连续两年排名第一,公司在教育和医疗行业拥有较强优势。此外,公司自主研发出基于网络安全与可持续发展的RGOS网络操作系统,兼具模块化、高可用性、开放性等特点,可广泛搭载于各类硬件产品,更好地实现各种软件功能,适应各行业用户在不同应用场景中的多样化需求。公司扎根行业场景做创新,把握产业升级机遇助力企业数字化转型,随着数字经济、5G商用及云计算产业的高速发展,带动了网络设备市场规模的增长,公司业绩有望不断突破。


研发人员占比高投入大提升核心技术竞争力,未来发展动能强劲。


伴随数字经济在世界范围内蓬勃发展,下一代数据中心交换机、高端核心路由器等作为未来高带宽网络传输的关键设备,应用规模进一步提升。公司重视自主创新和研发投入,研发人员占比高于同行业平均水平。我们看好公司未来持续高成长发展趋势,结合公司2022Q3等业绩,给予公司2022E-2024E年归母净利润预测值5.72亿元、7.07亿元、9.16亿元,对应EPS为1.01元、1.24元、1.61元,对应PE为39.04倍、31.57倍、24.38倍,考虑新股,暂给予“谨慎推荐”评级。


风险提示:部分芯片依赖进口的风险;上游原材料价格波动风险,研发创新不达预期风险。



编辑于:2022/12/21 09:46
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