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2022/11/30 00:00
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【中集车辆】2022年三季报点评:Q3盈利能力稳步提升,海外业务表现亮眼

原文出处: 东方财富证券   贡献者:股市风云

关联分析

中集车辆(301039)


【投资要点】


北美业务整体向好,Q3盈利能力稳步提升。2022年前三季度,公司实现营业收入174.06亿元,同比下降22.85%;实现归母净利润6.61亿元,同比下降15.98%;实现扣非归母净利润6.60亿元,同比增长19.66%。其中,2022年Q3实现营业收入62.11亿元,同比增长28.03%;实现归母净利润2.95亿元,同比大幅增长201.18%;扣非净利润实现3.12亿元,同比大幅增长226.10%。2022年Q3公司盈利能力提升主要是因为北美业务整体向好,营业收入大幅增长130.2%,毛利率提升4.8个百分点。


跨洋经营优势凸显,海外营收显著增长。2022年前三季度,公司在全球销售各类半挂车9.47万辆、专用车上装1.21台套以及轻型厢式车厢体0.52台套,合计11.20万辆/台套,其中,面对全球地缘冲突、美联储加息、通胀高涨、大宗商品价格波动以及能源危机等因素,公司海外市场车辆销售收入依旧达到93.34亿元,同比显著增长81.4%,跨洋经营优势凸显。


产品结构优化,毛利率同比提升。在海外市场营收大幅增长、产品结构优化及大宗原材料价格企稳的情况下,公司前三季度毛利率同比提升1.55个百分点,主要驱动因素是产品的高质量发展、产品结构的优化、以及成本把控。公司提升自动化和高端制造产线的生产制造能力,标准化和模块化产品持续交付;公司毛利率较高的第二代半挂车销量提升;公司通过集团集采平台一定程度上把控原材料价格的影响。


坚持跨洋经营战略,持续建设高端制造体系。公司经过多年的探索,形成“跨洋经营+当地制造”的经营模式,依托国内的竞争优势,积极开展跨洋经营,最大程度发挥全球22家生产工厂和10家组装工厂的生产能力、装配能力、全球供应链管理能力和全球配送的物流管理能力,适应波动的全球经济环境。此外,公司建设高端制造体系,在境内外已建成13家半挂车生产“灯塔”工厂、7家专用车上装生产“灯塔”工厂、2家轻型厢式车厢体生产“灯塔”工厂,并搭建多个系列半挂车产品的“产品模块”和进行数字化的转型与升级。


【投资建议】


公司不断深化“跨洋经营,当地制造”的经营模式,应对全球经营风险,提升海外业务盈利能力。同时,公司持续建设高端制造体系,向自动化与智能化制造迈进,以高端制造的规模效应,通过降本增效实现盈利能力的提升。我们预计2022-2024年公司营收分别236.07/262.39/296.50亿元,同比增长分别为-14.62%/11.15%/13.00%;归母净利润9.22/10.71/12.82亿元,同比增长分别为2.41%/16.06%/19.78%;EPS分别为0.46/0.53/0.64元,对应PE为18/15/13倍,给予“增持”评级。


【风险提示】


全球宏观经济下行风险;零部件供应不足、原材料价格上涨风险


编辑于:2022/12/01 10:40
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