U财经杯
自选
APP下载
扫一扫,下载
2022/11/30 00:00
0 0

【海南机场】乘海南自贸港东风,聚焦机场+免税,扬帆起航

原文出处: 信达证券   贡献者:菜总致富路

关联分析

  • 素质:较好
    2022/11/30 00:00
  • 更多本股分析

海南机场(600515)


重整完毕,引入国资:公司破产重整完毕,海南省属最大国企海南发展控股成为公司控股股东,1月20日更名为海南机场,5月18日摘星,10月14日脱帽,10月26日正式更名简称。厘清债务,聚焦机场&免税,截至22H1,公司融资贷款总额约205亿元,融资综合成本3.05%。未来,公司将以机场主业为根本,以免税商业地产、物管酒店服务为两翼,以临空、资本为两大驱动引擎的“一本两翼双引擎”业态新格局。


机场资产优质,第七航权赋予海南国内航空枢纽最高自由度:公司控股7家机场,参股2家机场,管理输出2家机场,其中三亚凤凰机场为核心收入来源,持股比例77%,22H1贡献营收占比达27.02%,随着三亚凤凰T3航站楼的建设推进,有望持续扩容。此外,海南自贸港还享有第七航权、保税航油等政策,第七航权有望吸引更多生鲜冷链、航空运输等企业,逐步形成“集聚效应”,带来更多的航空货运发展机遇。


深度参与离岛免税业务,有望享受行业成长红利:1)参股免税店:公司持有海口美兰和三亚凤凰机场免税店49%股权、海南海航中免50%股权(口岸免税),22年前三季度投资收益0.69亿元,此外三亚机场免税店新增面积或有望近期开业;2)提供场地收取租金:公司为海口日月广场两大市内免税店提供物业,建议关注后续租金合同进展;此外,公司还收取三亚机场免税店租金,22H1共获得租金1.22亿元;3)提货点:公司收取三亚凤凰机场、海口日月广场和博鳌机场三个提货点租金,22H1三亚机场提货点租金0.32亿元。


逐步推进“去房地产化”:将通过加快存量项目去化、剥离部分项目等方式逐步退出传统地产业务,公司预计将在未来3-5年内完成销售和结转。同时,公司将持续把握海南自由贸易港政策、空港经济发展等市场机遇,依托机场空港资源优势,聚焦临空产业推进地产业务转型工作。


投资建议:公司作为海南自贸港建设的重要参与者,有望享受政策和发展红利,机场和免税业务中长期成长性和确定性兼具。22-23年wind一致预期显示公司归母净利润分别为11.01、16.57亿元,对应11月29日收盘价的PE分别为44、29倍。


风险因素:疫情相关风险,宏观经济下行风险,市场竞争加剧,政策风险,经营相关风险等。



编辑于:2022/12/07 13:57
表情
同时转发

请点击右上角的【...】按钮

选择【浏览器】打开

×