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2022/11/29 00:00
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【文化传媒】传媒互联网行业2023年度投资策略:价值逐步回归,成长迸发新机

原文出处: 东方财富证券   贡献者:研报专业户

关联分析

  • 操作:买入
    2022/11/29 00:00
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  【 投资要点】

  基本面显著承压,估值处于历史底部,结构分化日趋明显。 受美元加息、疫情以及市场需求疲软等多重因素影响, A+H 股传媒互联网板块持续承压。自 2022 年初至 11 月 18 日, A 股传媒行业累计下跌 25.9%。传媒互联网整体承压明显,其中电商行业抗压能力强,游戏、广告行业出现不同程度下滑。 从公司层面来看, 龙头收入相对稳定,结构分化日趋明显。其中电商中直播电商景气度高,游戏中长线运营能力强的企业表现更加稳定,广告中效果广告、尤其是内循环广告表现较好。

   压制互联网公司的众多因素都出现了明显边际变化,未来有望逐步实现价值回归。 受美元加息、疫情反复、互联网监管以及基本面等多因素影响,港股互联网巨头股价进入近两年的下跌通道,并且进一步对A 股游戏等公司带来了估值压制。 这些因素正发生改变: 1) 加息或将放缓,缩表正在提速。 2)精准防控, 最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。 3) 监管有效化解风险,国资持股加强合规。 4)互联网公司降本增效初见成效,同比环比增长有望转正。

  受技术进步和渠道变迁影响,传媒互联网领域会经常性出现从“0-1”的机会,而这些机会往往是爆发性的。基于未来 1-2 年可能的技术和渠道催化,我们选取 AIGC、虚拟现实、跨境电商和体育四个细分成长方向: 1) AIGC:技术提速,图片领域有望率先商业化。 2)虚拟现实:行业迎来发展奇点,苹果、索尼新设备或将引爆。 3)跨境电商: Tiktok、拼多多等平台入局,国内成熟供应链加持。 4)体育:政策支持力度强, NFT、 VR 带来新商业化可能。

  【配置建议】

  我们认为 2023 年传媒互联网行业投资机会围绕两条主线:第一,价值回归,加息、政策以及基本面等因素逐步出现边际改善,看好互联网龙头和 A 股传媒龙头企业; 看好快手(01024.HK)、三七互娱(002555.SZ),谨慎看好腾讯控股(0700.HK)、分众传媒(002027.SZ)、吉比特(603444.SH)。第二,成长新机, AIGC、虚拟现实、跨境电商以及体育等细分领域都有望带来新的增长机会; 谨慎看好汉仪股份(301270.SZ)、恺英网络(002517.SZ)、 力盛体育(002858.SZ),建议关注吉宏股份(002803.SZ)。

  【风险提示】

  宏观经济下行风险

  国内外政策监管风险

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