U财经杯
自选
APP下载
扫一扫,下载
2022/11/29 00:00
0 0

【食品饮料】食品饮料行业周报:底部已现,谨慎乐观,优选龙头

原文出处: 东海证券   贡献者:研报专业户

  投资要点:

  市场表现:(1)食品饮料板块:本周食品饮料板块较上周收盘下跌3.59%,较上证综指低3.74pct,较沪深300低2.92pct,在31个申万一级板块中排名第25。(2)细分板块:各细分板块悉数下跌,啤酒、休闲食品、白酒板块跌幅居前,分别为6.65%、4.41%和3.73%。所有子板块PE(TTM)均下跌。(3)个股方面:涨幅前三名为来伊份、均瑶健康与中葡股份,分别为10.8%、6.6%和6.6%。跌幅前三为妙可蓝多、桃李面包与兰州黄河,分别下跌15.5%、10.3%和9.5%。

  近期疫情政策优化后,基于市场预期回暖,我们本月先后发布包括贵州茅台百页深度等十篇深度报告,相对全面的解析了行业当下消费趋势(社零专题报告)、热点消费事件(双十一专题报告)、细分行业趋势性机会(预制菜深度报告)、核心个股机会等。目前来看随着疫情政策优化预期逐步消化,消费板块股价趋于稳定。当下时点我们认为:(1)明年回暖不改:基于此前我们社零专题报告对消费判断“疫情为核心变量”,随着政策预期优化,消费长线回暖不改,回暖趋势将从门店型消费行业逐步启动并进一步向上游传导。(2)短期仍需谨慎:可以看到,Q3疫情影响下,多数消费行业库存、折扣率表现不佳,去库仍需时日,这导致部分行业Q4或Q1仍有望受到业绩的二次冲击,随后于明年逐步回暖。(3)可选风险仍在:基于我们报告中经常提到的“消费周期”相关观点,每一轮经济危机后的消费回暖,往往地产先行,并对可选压制较强,故我们中长线仍持续看好必选消费。

  白酒观点:底部布局,优选确定性龙头企业。(1)行业方面:第一,基本面尚未复苏短期仍处于行业底部,受到此前疫情影响,短期行业动销表现仍弱,行业库存相比往年同期略高,部分龙头批价略有波动,回暖仍需时日;股价修复主要来自估值并非基本面,但我们长期看好。第二,在部分龙头开门红打款的压力下,去库存行动可能带来批价继续松动,春节开门红概率相对变小;春节开门红考核指标弱化;在疫情政策逐步优化的背景下,我们认为行业复苏可能主要从Q2开始。(2)公司方面:三大高端方面,贵州茅台回款接近完成,渠道库存预计半个月,整体表现平稳,上周公布1-11月业绩,收入含税实现千亿。五粮液、泸州老窖受到新年打款压力的影响,短期去库存背景下,批价略有松动,但影响相对有限,两家企业打款基本接近完成或已经完成,渠道库存五粮液1.5个月左右,泸州老窖2个月左右。其他酒企方面,次高端影响相对较大,舍得、酒鬼酒、水井坊多数地区2-3个月库存,但部分地区三季度有所回暖;地产名酒库存相对合理,山西汾酒、古井贡、洋河库存相对良性。

  非白酒食饮观点:关注零食、预制菜行业。相比白酒,部分食品龙头、细分板块存在较为确定性向上机遇,且仍存较大预期差,我们继续看好零食、预制菜等确定性板块。(1)零食龙头迎变革持续看好。目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革,导致白牌以及渠道型龙头占尽先机,行业集中度持续下降。目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中,我们预计该过程可能持续3-5年。行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革,逐步打开渠道空间,持续看好。(2)关注预制菜长期趋势。短期受益疫情修复,餐饮B端渠道逐步恢复,同时点状疫情同样利好C端表现;长期来看因便利性、标准化刚需、地域保护(较远区域需重新建厂建渠道),结合冷链物流运力提升,B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落,C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业,目前仍处初期,重点关注。关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等

  投资建议:重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、古井贡、洋河、迎驾贡等;重点关注的非白酒公司有盐津铺子、劲仔食品、安井食品、味知香、千味央厨等。

  风险提示:疫情影响;原材料价格的影响;竞争加剧的影响;消费需求的影响。

表情
同时转发

请点击右上角的【...】按钮

选择【浏览器】打开

×