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2022/11/08 00:00
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【家电行业】家用电器行业:十月行业动态报告-Q3营收小幅增加,盈利能力改善

原文出处: 中国银河   贡献者:研报专业户

关联分析

  • 操作:强力买入
    2022/11/08 00:00
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  Q3板块盈利能力改善。2022前三季度家电行业营业收入10435.24亿元,同比增长2.58%,归母净利润为766.15亿元,同比增长14.11%,毛利率和净利率分别为23.37%和7.53%,相比去年同期增加了1.0和0.74PCT,我们认为由于三季度受国内局部地区疫情反复、房地产不景气等因素影响,板块收入增长面临一定的压力。原材料价格持续回落、人民币汇率波动、企业降本增效等因素推动板块盈利能力改善。

  基金重仓家电持股环比提升。2022Q3家电板块基金重仓持股市值比例为1.87%,较2022Q2增加了0.21PCT,由于三季度家电行业整体景气度相对较低,基金家电重仓持股处于近十年的底部区域。2022Q3家电行业超配比例为0.21%,低于2010年至今的平均值(2.18%)。

  空调内销增速环比提升。2022年9月家用空调销售1038.40万台,同比增长1.14%,其中内销出货694.50万台,同比增长4.52%,出口343.90万台,同比下降5.07%。从终端销售来看,由于国内部分地区疫情反复,叠加天气转凉影响,9月份空调线上线下销售均有所下降。由于7、8月份高温带来的空调销售增长,部分企业有补库存需求,同时空调企业也需为开盘后经销商订货做准备,9月份空调内销同比保持增长。出口方面,由于海外需求依旧乏力,出口同比下降,但下降幅度相比8月份已有所收窄。内销方面,由于消费大环境较为平淡,随着淡季到来,内销销量或将逐渐下行。外销方面,海外宏观经济压力依然较大,欧洲能源危机也不利于空调出口,短期来看较难止跌回升。

  家电指数十月下跌22.14%。十月份申万家电指数下跌22.14%,排在申万一级行业第29位,表现不及沪深300指数(-7.78%),行业市盈率(TTM)为11.91,低于2006年至今历史平均水平21.24,处于中等偏低位置。家电板块估值溢价率(A股剔除银行股后)为-21.79%,历史均值为-11.18%,行业估值溢价率较2005年以来的平均值低10.61PCT。

  投资建议:三季度内销受疫情、房地产不景气,外销受高通胀、地缘冲突等方面影响,营收增长面临一定压力。受益于原材料价格回落、汇率波动、企业降本增效等因素,板块盈利能力明显改善。建议关注两条主线,一、受益于基本面改善的传统家电龙头,推荐美的集团、格力电器、海尔智家和老板电器。二、关注景气度处于高位的细分行业龙头,推荐科沃斯、石头科技、莱克电气、火星人。

  风险提示:原材料价格变动的风险;新兴品类景气度下滑的风险;行业竞争加剧的风险。

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