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【电池】电力设备行业专题研究:阿特斯:全球化基因深耕光储高盈利市场

原文出处: 天风证券   贡献者:研报专业户

摘要


核心观点:阿特斯凭借全球化的基因在光伏端-量和盈利之间综合平衡,以利润为先,优先高盈利市场(美洲),同时作为海外大储先行者,实现EPC+系统+运维的一站式差异化服务,实现光储互补,多业绩驱动成长。


光伏:美国本土电池+组件产能充分受益


截至24年7月光伏各环节亏损的形势下,公司光伏业务主要在价格和出货量之间做综合平衡,放弃部分亏损订单,主动减少部分光伏产品出货量,以利润为优先,保持公司的运营稳定和财务健康。


同时充分利用公司的国际化能力和全球品牌美誉度等优势,在全球范围内挖掘高毛利订单,实现盈利。


海外销售区域来看,19-23年美洲均为第一大市场(占比40%+,23年已经达到48%),24H1美国市场销售规模增长迅猛,出货量较上年同期增加110%,环比增加69%。


盈利端:23年美洲、欧洲、亚洲(除中国以外其他地区)、其他四大地区组件及系统产品毛利率分别为24%、10%、12%、18%,美洲毛利率最高。


在美国电池产能紧缺且对进口电池设置关税的情况下,公司根据全球战略发展和海外产能规划需要,在美国德克萨斯州梅斯基特和印第安纳州杰斐逊维尔市分别建立了5GWN型新技术光伏组件工厂和5GW高效N型电池片项目,是头部光伏企业中的领跑者。


美国组件工厂在2023年已经正式投产,并于2024年一季度开始交付210尺寸产品。


美国电池工厂目前正在进行土建部分的施工和机电部分设计,预计2025年内投产,将进一步巩固公司在高价格、高利润市场的领先地位。


储能:EPC+系统+运维的一站式差异化服务


海外的大型储能系统集成项目除设备交付外,还涉及项目承包、项目性能保证和可融资性要求、运行维护和补容、以及基于储能电量和辅助服务交易的资产优化所需的全套能力,市场准入门槛较高。公司基于其海外储能市场中的竞争优势,实现EPC+系统+运维的一站式差异化服务。


产品端-提供交流侧一体化解决方案:除了直流系统产品的研发和生产,阿特斯内部有PCS研发团队、系统集成研发中心、EMS和电力交易研发中心,有利于公司大储业务在应用端和服务端取得更多差异化优势。同时,通过提供整体解决方案和长期服务,提升客户粘性,与越来越多的客户实现共赢;


交付端-国际化程度高,海外落地和交付能力强:公司海外储能业务的销售总部在加拿大,同时在苏州设有储能研发中心,在美国、加拿大、英国、巴西、澳大利亚、日本和印度等设有储能销售和售后机构,具有在全球所有市场提供EPC和长期维护服务的能力,有效支撑项目的交付落地。


公司前期大量的储能项目储备和已签署的储能合同订单,于今年开始大规模交付。在发布二季报时将2024年全年大储产品的出货量上调至6.5-7.0GWh,相比2023年增长500%以上。


同时户储端:公司已在北美,欧洲,日本等主要户用储能活跃区域布局经销网络,同步配合电力电子等新业务领域辅助,积极拓宽应用边界、创造价值多元化,着手打造第三个、甚至更多个利润来源点。


风险提示:下游需求不及预期;国际贸易环境影响;竞争加剧风险;测算具有一定主观性,仅供参考。


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