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国新办会议后重磅政策接连出台，资本市场活跃度提升。本周国新办会议以来政策密集出台，9月24日潘功胜行长宣布降准降息、调降存量房贷利率和创设新的结构性货币工具三项政策。央行首次创设结构性货币工具定向支持股票市场发展。“证券、基金、保险公司互换便利”工具有望大幅提升券商、基金与保险公司等非银机构的资金获取能力和股票增持能力，“股票增持、回购再贷款”也有助于提振上市公司回购意愿。发布会后资本市场活跃度显著提升。
资本市场基础制度加快完善，关注非银板块投资机会。9月24-26日证监会接连发布文件。1）《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）指明了上市公司市值管理的路径与方向，有利于提振投资者信心，提升投资者回报，有望逐步形成上市公司与资本市场、广大投资者充分交流沟通的市场氛围，资本市场活跃度或有望持续提升，上市公司投资价值有望进一步被充分挖掘。2）《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》发布后，券商并购与财务顾问业务有望迎来新的发展机遇。新规要求提升中介机构服务水平，支持上市券商通过并购重组提升核心竞争力，证券公司通过兼并重组、组织创新等实现建设一流投资银行和投资机构的趋势有望提速。3）《关于推动中长期资金入市的指导意见》明确提出大力发展权益类公募基金，尤其是推动宽基ETF等指数化产品创新。指出要完善“长钱长投”的制度环境，全面落实三年以上的长周期考核，促进保险机构做坚定的长期投资。我们认为有助于提升保险资金的权益投资弹性，回购和现金分红规则完善也将有效提振市场信心。
“长钱入市”利好保险权益投资端，有望迎来资负共振。负债端近期因预定利率切换有望保持旺盛景气度，为下半年保费的稳定增长奠定基调。投资端监管明确提出“长钱入市”的具体目标，我们认为后续继续围绕偿付能力指标计量、会计准则和险资投资长期考核等方面进一步完善指引。同时伴随近期系列支持房地产发展政策，市场对于险企的不动产投资敞口担忧有望缓解，投资端有望伴随权益市场回暖贡献较高弹性，板块有望迎来资负共振，三季度净利润表现或有望超预期。
投资建议：1）保险方面，考虑到近期权益市场表现及上年同期净利润基数，我们认为各大险企Q3业绩确定性较强，板块或有望迎来久违的资负共振行情。2）券商方面，国新办会议至今政策持续出台，央行降准降息呵护流动性，首次创设的证券、基金、保险公司互换便利与股票增持、回购再贷款，有助于化解市场波动风险，市值管理政策有望进一步挖掘上市公司投资价值，并购新规发布，头部券商通过兼并重组、组织创新等实现建设一流投资银行和投资机构趋势有望继续提速。3）市值管理指引有望提升部分经营稳健但估值较低（尤其是破净）公司的估值，同时资本市场信心和活跃度的回暖亦有助于板块公司投资端的回暖，我们建议关注低位破净标的。
标的方面：1）保险：建议重点关注资负两端表现均衡、业务品质改善明显的中国太保和下半年基数较低且投资端弹性较大的新华保险，以及中国人寿和中国平安。2）券商：建议继续关注更加受益于供给侧改革、公司治理体系完善、具备高分红与低估值优势的国泰君安、中信证券、中国银河、华泰证券等标的。3）多元金融：建议关注五矿资本等。
风险提示：政策不及预期，资本市场波动加大，居民财富增长不及预期，长期利率下行超预期。
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