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货币政策加大调控强度，带动基建投资边际改善
9月27日，中国人民银行宣布：自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。同时，央行还发布公告称，从9月27日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%，我们认为本次货币政策的组合拳，对于基建投资增速或有积极效果，资金端的宽松对于降低投资方（政府、城投）及施工方的融资成本有望产生积极作用，叠加三季度专项债发行进入高速发行期，带动基建投资实物量加速转化。微观层面，近期有媒体从四川省发展改革委获悉，该省发展改革委会同自然资源、生态环境、林草等部门，联合出台《关于进一步强化要素保障全力推动重大项目加快建设的若干意见》。该意见明确31项措施，保障重大项目加快建设。江苏省亦表示重大项目加力提速，1-8月完成投资4908亿元，同时盯紧在手项目建设进度，确保9月底前计划新开工的项目全部开工、在建项目在保证安全前提下加速推进，经济强省等地的重大项目均呈现加速迹象，基建或具备更大的向上动力。
央国企蓝筹估值处于历史较低分位
9月24日，证监会官网发布《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》，提及“长期破净公司应当制定并经董事会审议后披露上市公司估值提升计划，包括目标、期限及具体措施”，截止9月28日，SW建筑装饰市盈率PE（TTM）为8.35倍，处于2010年以来5.2%分位，SW建筑装饰市净率PB（LF）为0.69倍，处于2010年以来1.2%分位，主流建筑央企蓝筹PB均处于历史地位，八大建筑央企当前PB（LF）均低于1倍，中国铁建（0.44pb）、中国交建（0.51pb）、中国中铁（0.53pb）、中国建筑（0.55pb）的市净率均低于0.60，考虑到经济若回暖，央国企蓝筹有望率先受益。
行情回顾
根据总市值加权平均统计，本周（0923-0927）建筑指数上涨15.52%，沪深300板块上涨13.69%，子板块悉数上涨，其中国际工程、化学工程、房屋建设、基建市政工程子板块涨幅居前，分别录得18.90%、18.22%、16.75%、15.67%的正收益。本周涨幅居前的标的有：岭南股份（+38.32%）、罗曼股份（+29.59%）、志特新材（+26.87%）、雅博股份（+25.44%）、汉嘉设计（+24.19%）。
投资建议
我们预计24年广义/狭义基建增速分别为7.88%/5.27%，结构性和区域性特征明显，真实需求主导的水利投资、铁路和航空等重大交通领域建设、城市综合管廊的确定性相对较高，经济发达区域基建仍保持高增长，重视三条主线投资机会，1）主线一：供需格局优化，央国企蓝筹高质量发展；2）主线二：围绕新质生产力方向，布局细分高景气赛道；3）主线三：聚焦海外高景气区域，重点关注高质量出海国际工程板块。
风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。
TA关联分析
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