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【有色金属】铝行业周报:政策“组合拳”发力,需求持续改善,“去库+涨价”延续

原文出处: 国海证券   贡献者:研报专业户

宏观:本周(9月23日-9月27日,下同)宏观面利多集中释放。继美联储降息后,国内政策打出“组合拳”,随后人民银行宣布降准、降息、降存量房贷利率;同时,为了支持资本市场,还宣布了2项新设的货币政策工具,分别为创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款,首期操作规模分别为5000亿元和3000亿元。周三国务院提出把高质量充分就业作为经济社会发展优先目标,纳入国民经济和社会发展规划。海外方面,多名美联储官员发声支持进一步降息,叠加黎巴嫩局势升级,美国总统拜登表示中东可能爆发全面战争。利多因素共振,推升铝价。


电解铝:


供应:本周国内电解铝运行产能维持增长为主,继上周安顺铝业通电复产后,本周四川某电解铝企业也计划通电复产,此两家电解铝企业涉及总电解铝复产规模达25.5万吨左右,预计均在11月底达产。周内工信部发布相关工业设备更新换代指南,文中提及“力争在2027年淘汰200KA以下的电解槽”,据SMM,国内电解铝电解槽200KA及以下的产能占比近有107万吨,且大部分是200KA的槽型,企业可通过产能转移及生产技术提升来满足未来政策波动,对国内电解铝产量影响较小。进口铝方面:据海关数据显示,8月份国内电解铝净进口量达14.8万吨,环比增加33.7%,同比增加16.1%。1-8月份国内原铝净进口总量约为145.0万吨,同比增加123.3%。9月份进口亏损扩大,预计净进口量或回落至12万吨左右。


需求:本周国内铝下游开工整体持稳向好,据SMM,目前国内主流工业材的排产能到10月底,板带箔版块订单也有所好转。另外美国301加征关税在即,后续需要持续关注铝材出口订单的变动情况。节前下游备货刚需驱动,周内国内铝社会库存去库较好。u铝加工:8月国内铝水棒产量大幅回升,并创出年内新高。2024年8月(31天)全国铝水棒总产量151.3万吨,环比2024年7月(31天)增加8.6万吨,国内8月铝水棒开工率为58.2%,环比上升2.9个百分点。据SMM,今年国庆假期型材企业生产人员多数放假3-5天,相比往年,企业节前备货量较少,企业反馈仍以在手订单量按需采购为主。受到节前备货情绪的带动,临近国庆铝棒出库有所增加,截至9月26日,国内铝棒社会库存为11.60万吨,较中秋节后(上周三)去库了0.41万吨。本周国内铝型材周度开工率较上周上涨1.00个百分点至53.50%。分板块来看,建筑型材低靡,仅少部分企业接到海外阳台栅栏等建材出口订单。工业型材持续向好,组件需求好转叠加中秋后中标企业着手生产,给予开工率支撑,汽车与耐用消费品需求好转延续。临近国庆假期,不少企业均有放假安排,或将对下周铝型材开工率产生影响。


铝土矿:截至9月20日,国内港口铝土矿周度到港总量320.3万吨,较前一周增加25.92万吨;几内亚主要港口铝土矿周度出港总142.58万吨,较前一周减少34.39万吨;澳大利亚主要港口铝土矿周度出港总量105.15万吨,较前一周增加0.17万吨。据SMM,今年几内亚雨量较去年更大,影响更加明显,截至上周,几内亚雨季仍在持续影响铝土矿发运。贵州地区受环保检查影响,部分矿山出现减停产,贵州地区铝土矿价格上涨。


氧化铝:海外方面,截至9月26日,西澳FOB氧化铝价格为545美元/吨,折合国内主流港口对外售价约4,616元/吨左右,高于国内氧化铝价格559元/吨,氧化铝进口窗口维持关闭。国内氧化铝现货价格上涨叠加美元汇率下跌,使得氧化铝进口亏损幅度有所收窄。截至本周四,氧化铝进口亏损559元/吨,较上周四进口亏损650元/吨收窄91元/吨。截至周四,全国氧化铝周度开工率较前一周回升0.94个百分点,至84.35%。其中,河北地区氧化铝周度开工率较前一周回升20.83个百分点,主因前期检修的部分氧化铝产能恢复正常运行;山西地区氧化铝周度开工率小幅下降0.2个百分点。现货方面,本周氧化铝现货成交价格重心继续上移,成交主要集中在北方地区,其中,山西地区氧化铝现货成交价格区间为4100-4180元/吨;山东地区氧化铝现货成交价格为4030元/吨。各个地区询得的氧化铝现货成交价格全部位于4000元/吨之上。整体而言,氧化铝需求端整体持稳向好,西南地区个别电解铝厂或逐步开始通电复产;供应端,随着氧化铝厂检修逐步结束,氧化铝开工率或逐步回升,但铝土矿供应偏紧对于氧化铝运行产能提升的限制仍存。考虑到部分铝厂存在氧化铝补库需求,短期内氧化铝供需基本面或存在供应小缺口,短期氧化铝现货价格或偏强运行为主。后续需持续关注剩余氧化铝厂检修部分产能恢复情况,以及西南地区电解铝厂复产进度。


预焙阳极:预焙阳极价格持平,石油焦价格下跌。截至9月27日,预焙阳极均价为4353.8元/吨,相比于上周持平;中硫石油焦均价为2177.2元/吨,相比于上周下跌1.7元/吨,周环比下降0.1%。


投资建议与行业评级:短期来看,国内政策“组合拳”发力,市场情绪及预期改善明显;节前补库需求带动,铝锭库粗去化,铝价进一步上涨,需求端的持续改善将进一步强化这一趋势。而短期铝土矿供应仍然紧张,几内亚雨季影响程度和时间或强于往年,推动氧化铝价格持续上涨,仍然是铝价的支撑,一体化经营的公司将明显受益,关注板块投资机会。长期来看,铝行业长期供给增量有限,而需求仍有增长点,行业或将维持高景气,维持铝行业“推荐”评级。建议关注中国宏桥、天山铝业、中国铝业、神火股份及云铝股份。


风险提示:(1)下游需求不及预期风险;(2)政策管控力度超预期风险;(3)电力供应不足风险;(4)供给增加超预期风险;(5)数据更新不及时的风险;(6)重点关注公司业绩不达预期风险。


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低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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