09/29

拟收购永辉超市29%股权，零售格局改善或可期

原文出处：东吴证券　贡献者：研报专业户

名创优品(09896)

投资要点

事件：9月23日，名创优品宣布，拟以62.7亿元现金，收购永辉超市29.4%的股份；交易完成后名创优品将成为永辉超市第一大股东。

交易详情：1）本次交易卖方不涉及从二级市场中直接购买股权：①原第一大股东牛奶公司拟出售永辉21.1%的股权，交易完成后将不再持有永辉股份；②原第二大股东京东系（包括京东世贸、宿迁涵邦两家子公司）拟出售永辉8.3%的股份，交易完成后仍持有2.9%的股份。2）本次交易的对价为每股2.35元，相较公告前一日收盘价溢价3.1%，相较前20日交易日的交易量加权均价溢价3.5%。

交易后续安排：根据公司公开说明会讲稿：1）交易预计于2025年上半年完成，交易目前只完成了协议签署，后续仍需通过股东大会和相关部门批准。2）交易完成后将不会并表，名创不会在永辉董事会中控制多数席位；对永辉投资收益将按照权益法入表。

永辉拥有庞大的线下零售渠道网络，看好未来线下零售格局改善。2024H1，永辉超市实现收入378亿元，同比-10.1%；归母净利润2.75亿元，同比-26.3%。2024H1永辉全国门店数为943家，较年初减少57家，主要是公司主要优化门店结构。根据CCFA中国超市百强榜单，2023年永辉超市是国内销售额第二高的连锁超市，仅次于沃尔玛。随疫情复苏、社区团购等冲击退坡，超市行业整体经营格局向好。我们认为目前我国线下零售行业的整体经营效率并不高，门店经营改善、供应链效率提升、自有商品提升等方面仍有空间，行业的集中度较为分散，未来格局改善可期。永辉超市此前处于无实控人的状态，名创成为永辉第一大股东之后，有望借助自身供应链管理能力，帮助永辉提升管理经营效率。

盈利预测与投资评级：我们按照永辉超市的wind一致预测净利润调整投资收益。考虑近期经营、永辉利润、公司资本结构变化，我们将公司2024~2026年公司经调整归母净利润从28.1/33.7/39.4亿元，调整至28.0/33.7/39.0亿元，同比+19%/+20%/+16，对应9月27日港股收盘价为13/11/10倍P/E。维持“买入”评级。

风险提示：扩店不及预期，消费需求波动，行业竞争加剧，海外经营相关风险，永辉交易落地节奏及整合效果不确定性等

点击查看PDF原文

名创优品

34.75 +1.16% +0.40

TA关联分析

买入

操作
--

趋势
--

估值
--

基本面

你建议本股当前如何操作？

买入
观望
卖出

你认为本股下一交易日趋势如何？

上涨
不可说
下跌

你认为本股当前估值如何？

提交

你认为本股基本面如何？

较好
中等
较差

S标识的空间和信息并非相应的个人/组织在U财经创建和发表，而是其公开发表信息的转载和动态的报道，或由系统采集和生成，不保证准确性、及时性和完整性，不代表U财经立场，不构成投资建议，据此操作，风险自担。如涉及版权或其它问题，请联系我们。

转发(0) 评论(0) 分享推送收藏投诉

0 0

表情

同时转发

相关分析

民生证券 09/24

名创优品

操作：买入

买入价： 32.90

短期看，公司持续开店扩大业务版图，公司收入有望展现较大弹性；中长期看，“三好”产品、优质供应链、轻资产运营模式、全球化战略等竞争优势将多方位夯实公司行业龙头地位，助力公司抢占更多市场份额我们预计2024-2026自然年公司经调整净利润分别为28.28/34.87/41.67亿元，分别同比增长20.0%/23.3%/19.5%，对应PE分别为13X/11X/9X；25-26财年归母净利润为31.14/38.13亿元，分别同比增长28.8%/22.4%，对应PE分别为12X/10X，维持“推荐”评级。事件点评：收购永辉超市29.4%的股权，线下零售龙头协同发展
国海证券 09/03

名创优品

操作：买入

买入价： 34.00

公司海内外渠道持续扩张，且海外直营单店表现优异，未来随着国内门店扩张以及海外直营铺设，业绩有望持续保持较高增长，考虑公司海外直营市场扩张速度提升，我们调整盈利预测，预计公司FY2024-FY2026年收入154/191/229亿元人民币，同比+34%/+24%/+20%；归母净利润24.0/31.5/38.2亿元人民币，同比+36%/+31%/+22%；2024年8月30日收盘价32.90港元，对应FY2024-FY2026年PE估值为16/12/10X，当前公司海外布局提速，建议关注2024Q4海外旺季下的表现，维持“买入”评级。2024Q2点评报告：海外直营开店提速，全年指引不变
山西证券 09/02

名创优品

操作：买入

买入价： 32.90

\r2024年上半年，开店角度看，公司国内与海外市场开店节奏符合预期，预计全年完成净增900-1100家门店目标。同店销售层面看，名创中国同店销售基本与去年同期持平，预计主要受到线下客流小幅下滑影响，海外市场同店销售增长16%，保持快速增长势头。公司在2024Q2单季度，销售毛利率再度刷新单季新高，预计名创中国、名创海外、TOPTOY毛利率同比均有提升。销售费用率由\r于海外直营市场快速拓店，短期有所上升，伴随下半年海外市场进入销售旺季，销售费用率预计下行。公司维持2024年经营目标，即2024年营收同比增长20%-30%，经调整净利润28亿元或更高。维持盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为173.49/211.66/254.18亿元，归母净利润分别为28.28/34.52/41.35亿元，EPS分别为2.25/2.74/3.28元，以公司8月30日收盘价计算，2024-2026年PE分别为13.4/10.9/9.1，维持“买入-A”评级。\r2024Q2毛利率单季历史新高，海外直营市场持续拓展公司研究/公司快报

找回密码

拟收购永辉超市29%股权，零售格局改善或可期