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本周(9/23-9/27)上证综指上涨12.81%,沪深300指数上涨15.70%,SW有色指数上涨12.91%,贵金属COMEX黄金上涨1.27%,COMEX白银上涨1.33%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动+5.91%、+5.14%、+7.25%、+3.40%、+3.43%、+2.12%;工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.68%、-0.27%、-1.13%、-1.46%、+4.97%、-1.86%。
工业金属:美联储降息,国内央行释放重大利好,后续财政政策值得期待,看好工业金属价格上行。核心观点:美国9月如期降息,国内央行释放降息、下调存款准备金率、降低存量房贷利率等重大利好信号,同时后续财政政策也值得期待,看好金属价格上行。铜方面,供应端,本周进口铜矿TC均价小幅上涨1.79美元/吨至6.47美元/吨,CSPT小组敲定2024年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为35美元/吨及3.5美分/磅;需求端,本周国内主要精铜杆企业周度开工率录得84.92%,环比上升5.60pct,主要系节前库需求以及下游刚需提货支撑,但是铜价冲高也导致新订单略微下滑。铝方面,供应端,本周国内电解铝运行产能维持增长,电解铝复产规模达25.5万吨左右,预计均在11月底达产;需求端,本周国内铝下游开工整体持稳向好,国内主流工业材排产能到10月底,板带箔版块订单也有所好转。节前下游备货刚需驱动,周内国内铝社会库存去库较好。重点推荐:洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份。
能源金属:节前备库需求提振采买情绪,需求仍偏弱势预计锂价或将震荡运行。核心观点:节前备货需求略微提升采买意愿,但整体需求仍偏弱未体现出“金九银十”效应,供给过剩格局下价格短期或偏震荡。锂方面,受益于下游材料厂国庆节前备库需求,叠加部分下游材料厂受到不同程度客供量级减少影响,下游整体采买需求情绪较为乐观,预计锂价或将呈现区间震荡。钴方面,目前社会库存较高,整体供给充足,下游三元前驱体企业主要执行长单采购,月末部分刚需采购量使得成交小幅回暖,但整体仍供大于求,预计钴价仍偏弱运行。镍方面,多数前驱体企业下游需求平淡,对国庆期间乃至10月的备货情绪不浓,市场询价及成交活跃度较低,但考虑成本支撑镍价下行空间有限,或将震荡运行。重点推荐:中矿资源、藏格矿业、永兴材料、华友钴业。
贵金属:国内外货币宽松政策共振,支撑金价持续上行。美国9月Markit制造业PMI初值47,低于预期的48.6,连续第三个月萎缩并创下15个月以来新低。美国8月核心PCE物价指数同比升2.7%,环比升0.1%,环比升幅创5月来新低,凸显出美国经济正在降温,美联储持续降息预期提升。国内央行宣布将下调存款准备金率0.5个百分点,7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点。国内外双双开展宽松货币政策支撑黄金长期配置价值继续凸显。从中长期看,美元信用弱化为主线,继续坚定看好金价中枢上移,白银兼具金融属性和工业属性,近年来光伏用银增长带动供需格局紧张,银价弹性相对更高。重点推荐:中金黄金、山金国际、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、湖南黄金、万国黄金集团,关注中国黄金国际,白银标的关注兴业银锡、盛达资源。
风险提示:需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。
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