中海物业(02669)
要点
事件：中海物业近期涨幅明显，2024H1归母净利润同比+16%。
1、9月19日，美联储宣布降息50bp，将联邦基金利率下调至4.75%-5.00%；9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，宣布近期将下调存款准备金率0.5个百分点、降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例等。9月26日，中共中央政治局召开会议，会议强调要促进房地产市场止跌回稳等。
2、2024H1中海物业实现营收68.4亿元，同比+9.0%（2023年同期财务数据经追溯调整）；毛利11.5亿元，同比+14.2%；实现归母净利润7.4亿元，同比+16.0%；宣派中期股息每股0.085港币，中期派息率35%，同比提升10pct。3、9月19日至9月27日，中海物业累计上涨约31%，涨幅明显。
点评：物管项目资源丰富，盈利能力企稳回升，提高中期分红比例回馈股东。1）基础物管稳健增长，增值服务结构调整。2024H1公司物业管理/社区增值/非业主增值分别实现收入51.7/6.9/9.1亿元，同比+14.2%/+10.3%/-13.7%，物业管理业务收入占比76%，毛利占比70%，是业绩增长的主要驱动；非业主增值服务与地产开发关联度较高，短期需求减少；社区增值业务通过线上线下平台服务，满足社区住户的各方面生活需求，期内零售消费和社区团购实现强劲增长，随着在管规模扩张及服务渗透率提升，社区增值板块仍然具备较大的增长潜力。2）资源禀赋优质，规模扩张动能强劲。公司物业管理业务具备明显的竞争优势和资源禀赋，处于行业规模第一梯队，截至2024年6月30日，公司在管面积4.2亿平方米，其中住宅2.9亿平，占比约70%，余下为公建及其他业态（占比25%）和商写业态（占比5%）。公司背靠中海地产及中国建筑，具有较高的品牌知名度和优质的项目资源，2024年上半年公司新增订单2120万平方米，合同金额16.4亿元，其中：53%来自中建及中海集团，合同金额为7.1亿元，从业态构成上看，新签订单中65%为住宅项目（按面积），项目质量较高。
3）加强成本管控，盈利能力提升。公司在2024年上半年实行严格的成本管控，包括节省物资、降低杂费和加大分包力度等，实现整体毛利率16.8%，同比提升0.8pct，拆分业务来看，物业管理/社区增值/非业主增值毛利率分别为15.4%/30.2%/14.1%，同比提升0.7pct/0.9pct/0.6pct，盈利能力显著提升。盈利预测、估值与评级：公司业绩增长稳健，关联方交付保障性较强，项目资源丰富；2024H1毛利率有所回升，但考虑开发商增值业务需求减少，调整公司2024-2026年归母净利润预测至15.4/17.3/19.0亿元，分别下调6%/8%/9%，对应的预测PE为11/10/9倍，央企物管，业绩增长稳健，中期分红比例提升，近期政策利好频发公司涨幅明显，估值仍具备较强的吸引力，维持“买入”评级。风险提示：外拓竞争加剧导致毛利率下滑，增值服务开展不及预期。
S标识的空间和信息并非相应的个人/组织在U财经创建和发表，而是其公开发表信息的转载和动态的报道，或由系统采集和生成，不保证准确性 、及时性和完整性，不代表U财经立场，不构成投资建议，据此操作，风险自担。如涉及版权或其它问题，请联系我们。
08/27
收入利润稳健增长，经营规模持续扩张
