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事项：
中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。
平安观点：
九月需求旺季不旺，建材价格普遍弱势。受地产新开工与竣工持续下行，基建端实物需求偏弱影响，九月建材需求恢复不及预期。据统计局披露，8月水泥产量同比降11.9%，累计降10.7%。据数字水泥网统计，9月第三周全国重点地区水泥出货率49%，同比降12pct左右。全国水泥均价整体平稳，未现传统旺季涨价情形。玻璃方面，9月浮法玻璃深加工企业订单偏少、主动降低原材料库存，导致浮法玻璃厂家库存累积、玻璃价格继续下探，目前行业已普遍亏损，预计11月前后行业冷修将明显提速。光伏玻璃情况类似，终端需求偏弱而行业产能过剩，高库存下光伏玻璃价格再创新低，行业已普遍亏损。玻纤方面，8月企业库存延续回升后，9月未见到中下游明显补库，玻纤价格总体平稳。消费建材方面，三季度企业发货表现偏弱。
会议强调加大逆周期调节，多措并举提振信心。此次会议强调“要加大财政货币政策逆周期调节力度”，“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债”；“实施有力度的降息”；地产方面强调“要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大‘白名单’项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地”、“调整住房限购政策”。从专项债发行看，据Wind披露，1-7月地方新增专项债累计发行17749亿元，同比减少29%。随着会议强调加大逆周期调节，后续有望迎来专项债发行加速等财政刺激，带动水泥、玻纤等建材需求回暖。另一方面，建材板块尤其消费建材企业此前受地产下行拖累较重，业绩与估值遭遇双杀。预计后续地产政策有望进一步改善，带动楼市销售企稳，提振产业链信心。
投资方面，当前建材板块估值、公募基金持仓已降至历史底部，建材企业盈利亦持续筑底。随着此次政治局会议表态更加积极，强调加大逆周期调节，后续政策发力仍然可期。建议关注具备品牌、渠道、成本等优势的头部建材企业，如伟星新材、三棵树、科顺股份、北新建材、兔宝宝、东方雨虹、坚朗五金、海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、福莱特、中国巨石、长海股份等。
风险提示：1）地产销售修复或基建需求恢复低于预期的风险；2）建材行业格局出清速度低于预期风险；3）原材料、燃料价格上涨的风险；4）建材企业应收账款回收不及时与资产减值风险。
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