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事件
中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。
核心观点：
9月罕见谈经济，政策发力意图空前。政治局讨论经济形势的会议一般仅在4月末、7月末和12月初三个时间点，本次罕见9月开会讨论经济，表示“当前经济运行出现一些新的情况和问题，要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。”体现出中央已深刻意识到当前经济形势严峻，为完成全年经济社会发展目标任务，亟需有效落实存量政策，加力推出增量政策。
政策积极转向需求侧，稳市场稳预期，后续财政发力政策值得期待。从具体会议内容看，推出政策更加倾向需求侧发力。1）稳投资：用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。2）稳地产：首提促进房地产市场止跌回稳，商品房建设严控增量、优化存量、提高质量。3）稳市场：努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。4）促消费：促进中低收入群体增收，提升消费结构；培育新型消费业态等。5）促就业保民生：重点做好应届高校毕业生、农民工重点人群就业工作，要加强低收入人口救助帮扶等。我们认为此次政治局会议主要针对当前经济预期低迷和有效需求不足，稳市场稳预期相关政策的推出，有助于打破因资产价格缩水带来的居民财产性收入下滑，和因就业和民生问题带来的收入信心不足，进而产生消费和经济低迷的负反馈螺旋问题。目前金融政策和促就业等相关政策正加快落地，后续财政发力政策值得期待。
投资建议：
市场风险偏好或显著修复，非银是核心受益板块。
券商方面，政策积极转向+流动性改善驱动下，券商估值业绩有望双提升。市场交投与行情回暖对经纪、两融、投资业务将带来明显提振，目前券商估值与基金持仓均处于历史低位，估值弹性较大。建议关注交投弹性较大的互联网券商，头部券商中低估值+并购预期+受益风控指标优化相关标的。
保险方面，强β叠加顺周期逻辑，股市上涨且在低基数下，预计q3利润将高速增长，并且保险为地产链外溢标的，将受益于地产政策积极转向。
风险提示：
政策落地不及预期;权益市场极端波动风险;机构化进程不及预期;宏观经济复苏不及预期。
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2023/12/29
2023/12/25
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