【食品饮料】食品行业周报：板块再度触底，关注三季报改善个股

　　核心观点

　　板块周度表现：近两周沪深300下跌1.63%，创业板指上涨4.64%，食品饮料（中信）指数下跌10.35%，较沪深300的相对收益为-8.72%，在中信29个子行业中排名第28位。其中分子板块来看，肉制品板块近两周上涨0.88%，调味品板块近两周下跌10.01%，休闲食品板块近两周下跌1.70%，速冻食品板块近两周下跌5.06%，其他食品板块近两周下跌0.89%。

　　板块估值水平：本周食品板块的PE（ttm）估值达到38.27X，低于8年平均线（38.34X）与5年平均线（39.64X）。本周板块估值相对前期有所下跌。其中肉制品/调味品/休闲食品/速冻食品/其他食品的PE估值分别为31.07/48.22/37.37/36.68/28.07倍，分别较8年平均估值相距20.54%/-9.39%/-6.70%/-58.41%/-38.76%，肉制品板块估值高于历史水平，调味品、休闲食品、速冻食品、其他食品板块处于历史较低水平。

　　个股周度跟踪：个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的5只个股为来伊份/黑芝麻/海欣食品/百洋股份/仙乐健康；周度平均换手率较高的5只个股为黑芝麻/千禾味业/良品铺子/海欣食品/得利斯；成交量较高的5只个股为黑芝麻/千禾味业/ST加加/上海梅林/得利斯。

　　重点公告：1）海欣食品：召开2022年第一次临时股东大会2）安井食品：披露三季度业绩快报；3）盐津铺子：披露三季报预告；

　　后期重要事项提醒：临时股东大会召开：华宝股份；仙乐健康；海融科技。

　　投资建议与投资标的

　　调味品板块：1）近期行业龙头陷入食品添加剂风波，我们认为此为暂时性影响，短期或对公司C端销售有所影响，但长期影响不大；另一方面，此次舆论事件有利于加速培育消费者对食品配料表的关注习惯，利好零添加等中高端产品的销售。2）中炬高新股权结构变化，公司控股股东中山润田持股比例从17.72%减少至16.32%，股东鼎晖隽禺及其一致行动人火炬集团、国泰君安QFII-CC合计持股比例由12.50%增加至13.96%，股权结构迎来新进展。3）安琪酵母：公司近期股价调整较多，因大盘及资金影响、市场对Q3及全年业绩有所担忧。但当前看，公司估值已处于历史较低水平，且前期市场的悲观预期已经充分反映，安全边际充分，若23年迎来成本改善则为潜在利好，股价存向上弹性。站在当下时点，短期维度建议关注下跌空间有限、向上存在弹性的安琪酵母(600298，买入)，股权结构取得新进展的中炬高新(600872，未评级)，中长期维度建议成长逻辑清晰、经营势头向上的零添加产品细分龙头千禾味业(603027，增持)以及调味品龙头地位稳固、经营稳健的海天味业(603288，买入)。

　　休闲食品：1）盐津铺子：公司发布2022年前三季度业绩预告修正公告，预计公司22Q3实现归母净利润0.77-0.91亿元，yoy+168.60%-217.43%（原预计0.72-0.86亿元，yoy+151.15%-199.99%）；预计公司22Q3实现扣非归母净利润0.7-0.8亿元，yoy+865.64%-1003.59%（原预计0.65-0.72亿元，yoy+796.67%-893.23%）。2）洽洽食品：公司近两周股价有所下跌，因外资流出、市场对公司成本压力有所担忧等，但中长期看，公司质地良好，成长逻辑清晰，当前公司估值处于历史低位，建议把握配置机会。站在当下时点，短期维度建议关注改革成果持续显现、新品放量、经营势头向上的个股，如甘源食品(002991，未评级)、盐津铺子(002847，买入)，中长期维度建议关注洽洽食品(002557，买入)。

　　速冻食品：安井发布三季度快报，Q3单季度实现营收28.81亿元，同比+30.79%；归母净利润为2.36亿元，同比+61.73%；扣非归母净利润2.24亿，同比+189.18%，主业加速修复、预制菜继续高增。行业层面看，虽然近期多地疫情再次对B端需求造成扰动，但对C端也将有小幅拉动，整体看Q3餐饮需求较Q2有较明显复苏，叠加9月起进入旺季，餐饮供应链仍处于复苏通道中，同时成本端油脂等大宗原材料价格已较年初高点有所回落，有望在Q3Q4带来行业利润率改善。建议关注主业稳健、预制菜持续超预期、低基数之下22H2业绩有望继续高增的安井食品(603345，增持)，以及虽然大客户受疫情影响较明显、但蒸煎饺等小B新品和新大B客户开拓情况表现良好的千味央厨(001215，增持)。

　　卤制品：卤味品牌店销Q3环比弱恢复，开店稳步推进，但鸭副成本自9月上旬已有小幅回落，补贴促销费用环比有所收敛，建议关注后续各品牌客流恢复及成本收缩背景下的业绩改善趋势。同时在长期角度，因卤味产品生命力强，龙头公司下沉、收购等扩张计划有望逐渐落地，行业成长性仍充足。建议着眼中期业绩修复和长期业态发展低位布局相应个股。休闲卤制品领域，建议关注绝味食品(603517，买入)，建议关注特许经营快速拓店、供应链优化进行中的周黑鸭(01458，未评级)；同时建议关注佐餐卤制品行业新股紫燕食品(603057，未评级)。

　　烘焙原料：南侨发布9月营收、归母净利润简报，9月合并营业收入为2.36亿元，环比增加8.36%；归母净利润为355.99万元，环比增加43.07%，公司9月较8月毛利率已有所改善；目前棕榈油等油脂成本下降已逐步传导至生产端，行业营收状况亦同步开始环比改善，目前大概率为行业盈利底部，且各行业龙头估值合理，宜择机进行布局，建议关注冷冻烘焙龙头立高食品(300973，未评级)，油脂成本占比较高的烘焙原料生产商南侨食品(605339，未评级)、海融科技(300915，买入)、佳禾食品(605300，增持)。

　　风险提示

　　原料成本上涨、行业竞争加剧、突发性食品安全事件等