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【化学制品】基础化工:10月MDI/TDI挂牌价大幅上调,北溪事件或加速行业成本曲线重构

原文出处: 安信证券   贡献者:研报专业户

关联分析

  事件:据天天化工,上海巴斯夫10月份TDI挂牌价为24000元/吨,较9月上调3000元/吨;据万华化学,10月份公司中国地区聚合MDI挂牌价19800元/吨(比9月份价格上调2300元/吨),纯MDI挂牌价23000元/吨(比9月份价格上调2000元/吨)。

  北溪事件或导致德国丧失能源枢纽地利,长期看异氰酸酯行业成本曲线或加速重构。据丹麦能源署,自当地时间9月26日北溪天然气管道发生泄漏以来,截止当前北溪-1和北溪-2共检测到4处泄漏点,如不尽快修复,海水倒灌将造成管道腐蚀。据Prognos,此前德国近一半天然气来自俄罗斯,且国内目前还没有相应的液化天然气接收站,只能从挪威、荷兰、比利时进口管道气,德国安全部门认为北溪管道遭破坏后不适合再度投入使用,长期来看这或将导致德国丧失俄欧天然气枢纽地利,能源成本压力陡增。据天天化工,欧洲MDI、TDI产能占全球27%、24%,其中德国占8%、17%,且天然气具备能源原材料双重属性(天然气-液氨-硝酸-硝苯-苯胺单元,天然气-CO-光气单元),据海外公司22Q2财报,为应对危机,巴斯夫计划关闭Ludwigshafen合成氨产能,并外购补足缺口,亨斯曼表示当前欧洲MDI单吨生产成本与北美、亚洲差异近1000美元,因此北溪管道一旦损毁,欧洲异氰酸酯成本中枢或将长期上行,加速行业成本曲线重构。

  短期异氰酸酯区域供需失衡持续,叠加金九银十预期,价格弹性可期。据天天化工,TDI方面当前除了欧洲科思创和巴斯夫装置停摆,亚洲工厂甘肃银光、烟台巨力、连石化工和万华福建持续检修中,全球近3成产能处于不可用状态,相应的国内大厂均满负荷运转,市场供应紧张,截止9月29日,国内TDI市场价在19500-20000元/吨,较8月初上涨近5000元/吨,短期区域供需失衡或持续;MDI方面四季度亚洲大厂检修和出口仍存向好预期,包括上海科思创、韩国巴斯夫等近215万吨产能有检修计划,考虑到近期北美飓风来袭,未来供给侧扰动变数仍然较大,国内金九银十预期下短期价格弹性可期。

  投资建议:当前地缘政治局势动荡对欧洲能源的影响持续,若欧洲异氰酸酯生产受影响,届时势必造成价格大幅波动,国内出口亦有望受益,建议关注:万华化学,沧州大化。

  风险提示:能源及原材料价格大幅波动,国际地缘政治发展超预期等

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