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【舍得酒业】品味舍得战略性提价,关注国庆宴席需求回补情况

原文出处: 国信证券   贡献者:研报专业户

关联分析

舍得酒业(600702)


事项:


事件:据微酒消息,9月22日,成都盛世品味供应链有限公司发布《关于第五代品味舍得价格调整的通知》,通知显示,52度第五代品味舍得500ml开票价格上调20元/瓶。


国信食饮观点:1)第五代品味舍得战略性提价,稳固价盘的同时或可助力全年回款任务加速达成;2)公司经营稳健,看好国庆宴席回补,基本面有望持续边际改善;3)投资建议:老酒战略支撑下公司品牌成长势能仍足,有望持续享受次高端酒升级扩容红利,全国化扩张下看好公司中长期业绩弹性持续释放。我们预计2022-2024年公司营收为63.6/82.4/102.2亿元(同比+28%/29%/24%),归母净利润为16.1/22.0/28.8亿元(同比+30%/36%/31%),EPS为4.86/6.63/8.68元,当前股价对应PE为28/21/16x,维持买入评级。


评论:


第五代品味舍得战略性提价,稳固价盘的同时或可助力全年回款任务加速达成


目前第五代品味舍得在遂宁大区、河南等多地有统一的提价行为(目前第五代品味舍得在四川、河南、山东等地集中导入,东北等地暂未导入),主要系:①2022年以来公司持续控货挺价,目标实现品味舍得顺价销售,本次第五代品味舍得提价也是公司呵护价盘的必然之举;②竞品水晶剑在Q3有提价行为,预计下半年仍有一次提价动作,而舍得作为川酒金花之一,价盘上需要跟随竞品以持续拉升品牌价值;③当下临近国庆旺季,五代舍得上调终端供货价有助于加速渠道回款,确保全年任务高质量达成。


公司经营稳健,看好国庆宴席回补,基本面有望持续边际改善


从基本面来看,舍得经过Q2基本面压力测试后,最艰难的时刻或已过去:①从三季度来看,白酒消费场景整体在环比复苏,预计舍得Q3回款同比保持双位数以上增长;②四川疫情虽对公司大本营销售造成一定影响,但预计国庆能形成一定宴席回补。当下市场或担心公司实控人复星集团的流动性问题,我们认为:①舍得是复星旗下重要的优质资产,金徽酒的出售有利于解决同业竞争问题,也有利于舍得发展;②复星的舍得股权质押率较低,目前看复星的财务压力传导到舍得的风险较小。


投资建议:看好公司持续享受次高端酒升级扩容红利,维持“买入”评级


老酒战略支撑下公司品牌成长势能仍足,中长期看好未来全国化稳步推进带动业绩稳健增长。维持此前盈利预测,我们预计2022-2024年公司营收为63.6/82.4/102.2亿元(同比+28%/29%/24%),归母净利润为16.1/22.0/28.8亿元(同比+30%/36%/31%),EPS为4.86/6.63/8.68元,当前股价对应PE为28/21/16x,维持买入评级。


风险提示


宏观经济波动风险,疫情大面积反复风险,产品结构升级不及预期风险,区域扩张不及预期风险


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