U财经杯
自选
APP下载
扫一扫,下载
09/28 00:00
0 0

【通信设备】通信行业点评报告:运营商资本开支不断优化,盈利能力增强助力业绩估值有望双升

原文出处: 中国银河   贡献者:研报专业户

关联分析

  • 操作:强力买入
    09/28 00:00
  • 更多本股分析

  行业事件。近日,中国移动与投资者、分析师召开座谈会,会上关于资本开支相关提问,中国移动方面表示2020-2022年是投资高峰,2022年是三年投资高峰的最后一年,如无重大特殊事项,2023年起资本开支不再增长,并呈现逐渐下降趋势,三年后资本开支占营收比降至20%以内。

  运营商资本开支下降缓解成本压力,IT侧增长助力数字化发展。

  中国移动2020-2021年资本开支分别为1800和1836亿元,2022H1资本开支为920亿元,同比增长5.7%,上半年资本开支有所增长。预计2022年资本开支为1852亿元,其中5G相关资本开支约1100亿元,同比下降3.5%;传输网投资196.24亿元,占比较去年提升4.41%。公司2021年资本开支占营收比为21.64%,同比有所降低,资本开支总体维持平稳,占营收比例有望逐步下降至20%以下,同时支出结构由CT侧逐步重点转向IT服务侧,助力数字化发展新需求。

  中国电信2020-2021年资本开支分别为848和867亿元,2021年资本开支占营收比为19.97%,同比降低8.2%;2022H1资本开支为417亿元,同比有所增长。其中5G投资175亿元,产业数字化投资101亿元,云业务投资52亿元,IDC投资26亿元。预计2022年资本开支为930亿元,同比增长7.3%,公司坚持稳健精准投资策略,持续优化投资结构,重点投向5G、产业数字化等新兴领域,打造云网融合新型信息基础设施,助力新基建建设。

  中国联通2020-2021年资本开支分别为676和690亿元,2021年资本开支占营收比为21.05%,同比降低5.4%;2022H1资本开支为284亿元,同比有所增长。鉴于与中国电信共建共享,中国联通2022年资本开支方面,有望持续优化投资结构,重点投向算力网络等领域。总体来说,三大运营商目前资本开支平稳,考虑未来营收增长的持续性,虽然占营收比有所下降,预计资本开支总额不会下降较多,基本还是平稳逐步减少趋势;同时资本开支结构优化重点转向推进数据中心建设、宽带千兆网、产业数字化发展等数字经济新基建方向,随着5G规模化应用加速融合,运营商业绩有望边际改善。

  运营商盈利能力不断增强,派息率有望进一步提升回馈股东。

  三大运营商宣布逐步提升派息率,有望带动业绩及估值不断改善。截至2022H1,中国移动每股派发2.20港元,同比增长34.9%,占中报基本每股收益的61%。中国电信每股派发1.7元人民币,总股利占2021年归属母公司净利润的60%。中国联通每10股派发现金股利0.663元,占基本每股收益的41.44%。同时多家运营商宣布2023年以现金方式分配的利润逐步提升至当年公司股东应占利润的70%,为股东创造更大的价值。考虑业绩的改善及目前低估值水平,建议关注运营商及新基建投资方向,关注中国移动、中国电信、中国联通。

  风险提示 数字化转型业务不及预期;运营商ToB端增长不及预期;政策不确定性风险;ARPU增长不及预期。

表情
同时转发

请点击右上角的【...】按钮

选择【浏览器】打开

×