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【公用事业】环保与公用事业202209第3期:8月全社会用电量增长10.7%,发电量增长9.9%,部分公司绿电收益分析

原文出处: 国信证券   贡献者:研报专业户

关联分析

  市场回顾:本本周沪深300指数下跌3.94%,公用事业指数下跌7.92%,环保指数下跌6.95%,周相对收益率分别为-3.98%和-3.01%。申万31个一级行业分类板块中,公用事业及环保涨幅处于第30和第26名。分板块看,环保板块下跌7.02%;电力板块子板块中,火电下跌11.15%;水电下跌2.59%,新能源发电下跌9.74%;水务板块下跌4.51%;燃气板块下跌8.15%。

  重要事件:国家统计局:8月份,发电8248亿千瓦时,同比增长9.9%,增速比上月加快5.4个百分点,日均发电266.1亿千瓦时。1—8月份,发电5.6万亿千瓦时,同比增长2.5%。分品种看,8月份,火电、风电增速加快,太阳能发电有所放缓,水电同比下降,核电降幅收窄。其中,火电同比增长14.8%,增速比上月加快9.5个百分点;风电增长28.2%,增速比上月加快22.5个百分点;太阳能发电增长10.9%,增速比上月回落2.1个百分点;水电下降11.0%,上月为增长2.4%;核电下降0.6%,降幅比上月收窄2.7个百分点。

  专题研究:部分公司绿电收益率分析。三峡能源,2022H1公司光伏、风电度电净利润较2021年有所提升;ROE较2021年下降3个pct。华电新能,近年来公司风电度电净利呈上升趋势,光伏度电净利呈下降趋势。芯能科技,2022H1综合度电收入较上年同期增加约0.1元/度,同比增加约22%。2022H1度电净利润及单GW净利润涨幅较大。

  投资策略:公用事业:1、新型电力系统中,必将大力推进电力现货市场交易,促进辅助服务发展,“新能源+辅助服务”将成为其中重要交易模式,推动储能,特别是抽水蓄能发展;2、政策推动煤炭和新能源优化组合,煤价限制政策有望落地,火电盈利拐点出现。推荐有较大抽水蓄能和新能源规划,估值处于底部的湖北能源;有抽水蓄能、化学储能资产注入预期,未来辅助服务龙头文山电力;推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电;推荐积极转型新能源,现金流充沛火电龙头华能国际、华润电力、中国电力等;有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力;分布式光伏运营商芯能科技。

  风险提示:环保政策不及预期;用电量增速下滑;电价下调;竞争加剧。

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