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09/21 00:00
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【美的集团】多重压力下稳健增长,ToB变革发力

原文出处: 群益证券   贡献者:股市风云

关联分析

美的集团(000333)


结论及建议:


公司业绩:公司发布半年报,22H1实现营收1836.6亿元,YOY+5.0%,录得归母净利润160.0亿元,YOY+6.6%,扣非后归母净利润156.9亿元,YOY+7.2%,公司业绩符合预期。其中Q2单季度实现营收927.3亿元,YOY+1%,录得归母净利润88.2亿元,YOY+3.2%,扣非后归母净利润87.0亿元,YOY+8.9%。


国内疫情反复及俄乌冲突下公司营收稳健增长:(1)上半年国内外经营形式均较为严峻,但公司国内、国外分别实现营收1048.2亿元、778.4亿元,YOY分别+5.0%、+5.2%,我们认为除了产品力的提升外,公司国内渠道优化转型以及海外渠道的拓展也是重要推动力;(2)分产品来看,22H1年暖通空调、消费电器、机器人业务分别实现营收832.4亿元、663.4亿元和136.9亿元,YOY分别+8.9%、+2.1%、+7.9%,在国内空调行业零售额22H1同比下降16.2%的背景下,公司空调业务逆势增长,并且公司高端品牌COLMO上半年销售超40亿,同比增长150%,已与2021年全年销售体量相当。(3)分业务板块来看,公司智能家居事业群、工业技术事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部及数字化创新业务分别实现收入1259亿元、121亿元、122亿元、122亿元、52亿元,分别YOY+3.5%、13.3%、33.1%、2.2%、42.4%,公司ToB端收入增长较快,公司深化ToB业务转型变革,面向智能制造、新老基建、办公研发、商业服务、医疗康养等重点行业,与各行业头部客户合作,预计后续将保持较快增长。


毛利率稳定,预计将逐步回升:公司22H1综合毛利率为23.1%,同比微降0.1个百分点,考虑到原材料价格的回落预计毛利率将逐步回升。22H1期间费用率为13.0%,同比下降0.5个百分点,主要受益于公司不断推进的数字化变革,费用端控制较好。


盈利预测与投资建议:我们预计公司2022、2023年可分别实现净利润317.6亿元、370.7亿元,YOY+11.2%、+16.7%,EPS分别为4.6元、5.3元,P/E分别为12X、10X,公司估值合理,我们维持“买进”的投资建议。


风险提升:疫情影响超预期;需求大幅下滑;原材料价格上涨;汇率波动



编辑于:09/22 11:10
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