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核心观点
8月油价重心回落供给端，8月1日OPEC+会议结果显示维持此前产量政策，将2023年4月宣布的166万桶/日的自愿减产措施延长至2025年底；将2023年11月宣布的220万桶/日的自愿减产措施延长至2024年9月底，2024年10月至2025年9月期间将视市场情况逐步退出。此外，受不可抗力因素影响，8月26日利比亚东部石油暂停生产和出口。需求端，月内美国汽油库存持续下降，炼厂开工率保持在90%以上并逐步抬升。美国驾驶旺季临近尾声，按照季节规律，9月中旬附近炼厂开工率面临下降压力，预计将对原油需求施压。我们认为，在不出现极端供应中断意外的情况下，当前原油市场供需预期偏弱，预计9月油价重心存下行压力，Brent原油价格运行区间参考70-80美元/桶。建议后续密切关注OPEC+产量政策、美联储货币政策、地缘局势演变等。8月Brent、WTI月均价分别为78.9、75.4美元/桶，环比分别下降6.0%、6.4%。
1-7月我国原油表观需求窄幅回落，同比下降1.1%1-7月，我国加工原油4.19亿吨，同比下降1.2%；原油产量1.25亿吨，同比增长2.1%；原油进口3.18亿吨，同比下降2.4%；原油表观消费量4.42亿吨，同比下降1.1%；对外依存度71.7%，维持高位。
1-7月我国天然气表观需求大幅增长，同比增长9.7%1-7月，我国天然气表观消费量2453亿方，同比增长9.7%；产量1436亿方，同比增长7.2%；进口天然气1049亿方，同比增长12.9%；对外依存度41.5%。
1-7月我国成品油表观需求稳步增长，同比增长2.8%1-7月，我国成品油产量2.50亿吨，同比增加2.1%；成品油出口量2295万吨，同比下降4.3%；成品油表观消费量2.27亿吨，同比增长2.8%；汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化7.3%、17.6%、-2.9%。其中，7月我国汽油、柴油出口量环比回落，主要系东南亚市场供需偏宽松，国内成品油出口利润较低所致；受益于国际航班持续恢复，亚洲市场航煤需求稳定增长，煤油出口量环比持续走高。
投资建议年初至今，石油化工行业收益率-2.9%，表现强于整个市场，较沪深300指数高1.9个百分点；排在109个二级子行业的第21位。预计近期油价重心存回落压力，建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业，推荐宝丰能源（600989.SH）、卫星化学（002648.SZ）、国恩股份（002768.SZ）等。
风险提示原料价格大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。
TA关联分析
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