后发产品快速增长，收购NBT少数股权有望增厚归母净利润
赤子城科技(09911)
投资要点
事件：9月2日公司发布双月报，对2024年上半年业绩和近期运营情况进行总结。业绩方面，24H1收入达人民币22.7亿元，yoy+65.3%（此前预告为22.5~23.0亿元）。归母净利润为2.2亿元（此前预告为2.1~2.4亿元），yoy+21.3%。经调整EBITDA为4.5亿元，yoy+29.2%（此前预告为4.3~4.6亿元）。业绩基本位于此前预告中枢。截至2024年6月末，公司现金及现金等价物达14.9亿元（2023年6月末为7.7亿元）。此外，今年7~8月公司在全球范围内举办多项活动，如SUGO三周年庆典、Mico和YoHo年中GALA、TopTop品牌活动，旨在深化用户社区参与。
社交及创新业务均实现快速增长，后发产品取得亮眼表现。（1）社交业务方面，24H1收入同比增长66.5%至20.7亿元，持续发力中东北非市场，明晰泛人群社交产品矩阵，毛利率同比增加1.7pct至49.5%。MICO、YoHo、SUGO、TopTop四款产品均进入Sensor Tower《2024年1-5月中东社交应用收入榜TOP10》榜单。后发产品快速增长，SUGO营收同比增长超250%，月流水突破千万美金；TopTop营收同比增长超过100%，并在5月登上苹果App Store官方推荐位。多元人群社交平台HeeSay陆续在多地区举办线下活动，流水同比增长25%。（2）创新业务24H1收入同比增长53.7%至2.0亿元，第二增长曲线进一步显现，毛利率同比减少28.2pct到57.9%，主要系积极投入拓展社交电商业务，存货成本与员工福利开支增加。24H1主要精品游戏总流水同比增长393%至3.87亿元，《Alice's Dream:Merge Island》在5、6月进入Sensor Tower中国手游海外收入TOP30榜单；《Taylor’s Secret》也开始创造更多商业价值。
收购NBT少数股权，有望增厚未来年度归母净利润。赤子城科技于6月27日发布公告，与BGFG、JJQJ及JZZT（卖方）以及目标公司NBTSocial Networking签订股份购买协议。根据协议，目标公司将向JJQJ发行1000万股股份，赤子城科技将收购卖方持有的7783万股销售股份，总代价约为港币19.8亿元，其中包括现金代价和发行代价股份。交易完成后，目标公司将成为赤子城科技的全资子公司，其财务业绩将并入集团的合并财务报表。NBT为北京米可经过重组后的海外对应主体，专注于提供在线社交娱乐服务，已推出Mico、Yoho等多款产品。2022/2023/2024Q1三个报告期内NBT的除税前净利润分别为4.4/6.7/1.7亿元人民币，除税后净利润分别为4.4/6.6/1.7亿元人民币。
盈利预测与投资评级：由于收购NBT少数股权或产生一定费用，我们将2024年归母净利润预测从4.5亿元下调至3.5亿元；而收购完成后，少数股东占比将降低，因此我们将公司2025-2026年归母净利润从5.2/6.0亿元上调至7.0/8.0亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为8/4/4倍。我们看好公司产品矩阵发展策略和后发产品增长潜力，维持“买入”评级。
风险提示：海外经营风险，海外政策风险，汇率波动风险。
S标识的空间和信息并非相应的个人/组织在U财经创建和发表，而是其公开发表信息的转载和动态的报道，或由系统采集和生成，不保证准确性 、及时性和完整性，不代表U财经立场，不构成投资建议，据此操作，风险自担。如涉及版权或其它问题，请联系我们。
