阳光保险2024年半年报点评：新战略引领增长，投资收益强劲
阳光保险(06963)
事件：阳光保险发布2024年半年度报告。公司2024H1实现营业总收入424.49亿元，同比+8.9%，其中总保费收入764.6亿元，同比+12.8%，保险服务收入314.9亿元，同比+4.4%；实现归母净利润31.4亿元，同比+8.6%。EV（内含价值）1126.4亿元，环比+8.2%。
寿险新战略成效显著，推动保费与价值双增长。2024H1子公司阳光人寿在多元渠道建设和业务品质提升上取得显著成效，实现总保费收入517.6亿元，同比+12.9%，新业务价值37.5亿元，同比+39.9%。个险渠道实现总保费收入136.9亿元，同比+25.5%。其中，新单期缴保费收入35.8亿元，同比+18.5%。保费继续率显著提升，13个月保费继续率96.4%，同比+3.7pct;25个月保费继续率89.8%，同比+4.2pct。人身保险分部保险服务收入80.24亿元，同比+2.1%；净利润27.66亿元，同比+14.0%。
财险业务稳健增长，品质保持良好。2024上半年，子公司阳光财险实现原保险保费收入246.5亿元，同比+12.4%；承保综合成本率99.1%，实现承保利润2.0亿元。分业务看，车险原保费收入132.9亿元，同比+3.2%；非车险原保费收入113.6亿元，同比+25.5%。2024H1阳光财险保险服务收入234.57亿元，同比+5.2%。
投资规模增长，投资收益提升。2024H1公司总投资资产规模达5141.1亿元，较上年末+7.2%，实现总投资收益83.3亿元，同比+8.2%，综合投资收益253.2亿元，同比+87.9%。在债券投资方面，公司重点配置长久期政府债券，债券投资占比54.4%，其中政府债券占比62.5%，信用风险控制良好。固定收益类金融资产规模为3624.1亿元，较上年末+9.2%；权益类金融资产投资规模为1181.3亿元，较上年末+16.6%。2024H1公司年化净投资收益率3.8%，总投资收益率3.6%；综合投资收益率7.2%，同比+2.3pct。
投资建议：阳光保险2024H1业绩亮眼，保费和净利润均实现稳健增长。寿险新战略推动业务和价值双增长，财险业务保持稳健，投资收益提升。预计2024-2026年公司营业总收入同比+9.56%、+8.85%、+9.11%，归母净利润同比+25.86%、+21.16%、+20.25%，EPS为0.41、0.50、0.60元，对应9月2日收盘价的PE为6.22x、5.13x、4.27x。维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济修复不及预期、资本市场剧烈波动、政策推进不及预期
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