中通快递(ZTO)
中通快递发布24Q2业绩报告：24Q2公司实现营业收入107亿元/+10%，实现调整后净利润28亿元/+11%。24H1公司营业收入187亿元/+11%，实现调整后净利润50.3亿元/+13.0%。
单票收入：公司24Q2单票快递收入为1.17元/0.3%，环比24Q1下降0.12元。公司24年上半年单票快递收入为元1.22元/-1.7%，同比22年下降0.02元。
单票成本：公司24Q2单票成本为0.82元/-0.7%，同比增长0.01元，环比24Q1下降0.13元。23Q4单票核心成本（运输+分拨）为0.65元/-2.5%，同比下降0.12元，环比24Q1增加0.01元。24年上半年单票成本为0.88元/-2.7%，同比下降0.02元。24年上半年单票核心成本（运输+分拨）为0.71元/-4.3%，同比下降0.03元，其中输成本为0.43元，同比下降0.03元，单票分拨成本为0.28元，较为稳定。
单票利润：公司24Q2单票调整后净利润为0.33元/26.15%，同比不变，环比上升0.02元，单票利润微增。24H1年单票调整后利润0.32元，同比不变。
业务量及市场份额：24Q2，公司市场份额为19.6%，同比下降近4pct主要系邮政局行业数据调整口径所致，环比略提升0.3pct。24H1，公司实现了业务量同比增加16.49亿件，同比增长11.8%，市场份额减少4个百分点至19.5%也主要系口径变化所致。
盈利预测与建议：我们预计2024年公司总收入将达到435.5亿元/+13.3%，经调整净利润将达到105.8亿元/+17.5%（原为95.53亿元），目前股价对应2024EPS估值为12X，我们认为其合理估值区间趋近18X，对应目标价为32.57美元。
风险提示：宏观经济下行之下收入不达预期，降本不达预期，政策风险等。
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