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海兴电力(603556)
事件
海兴电力发布2024年半年度报告：2024H1公司实现营业收入22.55亿元，同比增长20.04%；实现归母净利润5.33亿元，同比增长22.00%；发布经营合同预中标的提示性公告：在国网2024年第六十四批采购（营销项目第二次计量设备招标采购）中，预计中标总金额约为12,008.96万元。
投资要点
业绩持续上行，盈利能力显著提升
公司产品主要分为三大类，包括智能用电产品及系统、智能配电产品及系统、新能源产品及系统集成。2024H1公司实现营业收入22.55亿元，同比增长20.04%；实现归母净利润5.33亿元，同比增长22.00%；毛利率为44.20%，同比提升5.75pct；净利率为23.64%，同比提升0.39pct。2024Q2公司实现营业收入13.53亿元，同比增长24.70%，环比增长50.07%；实现归母净利润3.19亿元，同比增长22.32%，环比增长49.36%；毛利率为44.16%，净利率为23.60%。
海外：业务稳健拓展，推进全球产能部署
2024H1公司实现海外收入14.29亿元，同比增长18%，占总营收63%，分市场看，非洲/亚洲/拉美/欧洲市场分别收入4.58/4.31/3.99/1.41亿元，分别同比变动+23%/+75%/+5%/-35%，其中亚洲市场表现出强劲增长，非洲市场作为公司传统深耕市场仍有20%以上增长。与此同时，公司稳步推进海外本地化经营实体建设，目前欧洲工厂已成功试产，墨西哥工厂建设有序推进，非洲合资工厂建设规划也已启动。
国内：电网中标同比增长，开拓网外业务
2024H1公司实现国内收入8.26亿元，同比增长24%，占总营收37%。2024H1公司在国网、南网用电计量产品统招中分别中标3.02、2.52亿元，分别同比增长21.56%、224.91%（上半年对应国网2024年第一次电能表招标）。公司9月公告，在国网2024年第二次电能表招标中预中标1.20亿元。考虑到今年国网还将增设一批电能表招标批次，预计全年公司国内业务将有较快增长。此外，公司开拓网外业务，中标多地分布式/集中式光伏及光储充场景的成套配电设备采购项目。
盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为53.26、64.83、77.02亿元，EPS分别为2.48、2.98、3.54元，当前股价对应PE分别为19.0、15.8、13.3倍，看好公司配用电业务在海外持续发力，尤其在亚非拉新兴市场先发优势显著，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
海外配用电设备需求不及预期风险、国内电网投资体量不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、海外经营风险及汇兑损益风险、大盘系统性风险。
TA关联分析
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