09/05

【工商银行】稳健经营，资产质量向优

原文出处：天风证券　贡献者：研报专业户

工商银行(601398)

事件：

工商银行发布24年中财报。企业上半年实现营收4205亿元，YoY-6%，归母净利润1705亿元，YoY-1.9%；不良率1.35%，不良拨备覆盖率218%。

点评摘要：

归母净利润增速出现小幅向上趋势。24上半年实现营收4205亿元，YoY-6%，较24Q1（-3.41%）下滑2.62pct。其中，24H1利息净收入3140亿元，同比-6.84%；非息收入1065亿元，较去年同期-3.58%。

企业24H1净息差为1.43%。具体表现为：利息收益端：金融资产利息收入上升。24H1生息资产平均收益率为3.28%，其中贷款收益率因LPR连续下调降至3.52%；金融投资在24上半年日均生息资产规模占比24.8%，较年初结构占比小幅上升，收益率3.20%。计息负债端：成本管理见效，存款成本率释放利润空间。24H1计息负债成本率2.04%，与去年持平。计息成本中存款成本率1.84%（较2023年末减少5bp），利息支出成本占比较2023年末下降3.3pct。

拨备支撑利润增速出现向上拐点。24H1工商银行归母净利润同比增速为-1.9%，较24Q1+89bp，主要依靠拨备计提释放约202亿元利润空间。

资产端：由对公贷款拉动生息资产扩张。24Q2，工商银行生息资产总计458,662亿元，较24年初上升5.1%。其中，对公业务表现亮眼：基建类、制造业、房地产、建筑业、批发及零售行业贷款余额较去年年末增长6.5%、9.3%、8.5%、16.8%、11.9%，对公贷款整体较23年末增长8.5%，达175,157亿元。负债端：吸储能力稳健。计息负债余额409,691亿元，较年初+5.7%。24Q2存款余额334009亿元，较2023年末增长1.9%。其中定期占比59.7%，较年初小幅上涨70bp。

资产质量：资产质量向好，拨备覆盖维稳。24Q2末不良贷款率1.35%，较年初下行1bp；不良生成率整体呈现波动向好趋势。不良拨备覆盖率较上季回升4.5pct至218.4%。

前十大股东变动：企业第五大股东，香港中央结算有限公司增持0.29pct至占总股本4.93%。

盈利预测与估值：

工商银行24H1利息收入受收益率与负债成本影响同比下滑，但是资产端扩表成绩显著，资产质量有向好趋势，具有未来向上运营基础。我们预测企业2024-2026年净利润同比增长率为0.79%、0.87%、1.89%，对应现价BPS：10.45、11.45、12.50元。使用股息贴现模型测算目标价为7.22元，对应24年0.69xPB，现价空间21%，上调为“买入”评级。

风险提示：宏观经济震荡；不良资产可能大幅暴露；生息率或持续下行导致息差压力加大。

点击查看PDF原文

工商银行

5.70 +1.60% +0.09

TA关联分析

买入

操作
--

趋势
7.22

估值
--

基本面

你建议本股当前如何操作？

买入
观望
卖出

你认为本股今日趋势如何？

上涨
不可说
下跌

你认为本股当前估值如何？

提交

你认为本股基本面如何？

较好
中等
较差

S标识的空间和信息并非相应的个人/组织在U财经创建和发表，而是其公开发表信息的转载和动态的报道，或由系统采集和生成，不保证准确性、及时性和完整性，不代表U财经立场，不构成投资建议，据此操作，风险自担。如涉及版权或其它问题，请联系我们。

转发(0) 评论(0) 分享推送收藏投诉

0 0

表情

同时转发

相关分析

东海证券 09/04

工商银行

操作：买入

买入价： 5.76

Q2工行存贷款增速放缓较为明显，资产生息率与财富管理业务收入继续承压，我们相应下调规模与收入目标。预计2024-2026年营业收入分别为8160、82578817亿元（原预测为8325、8552、8992亿元），归母净利润分别为3609、3656、3802亿元（原预测为3648、3727、3889亿元），对应同比-0.85%、1.30%与3.99%。预计2024-2026年末普通股每股净资产为10.10、10.75与11.42元，对应9月4日收盘价PB为0.57、0.53、0.50倍。由于工商银行客户基础良好、业务多元且分散，预计仍能在压力上升的经营环境中实现稳健经营，当前估值处于历史较低水平，维持“增持”评级。【工商银行】公司简评报告：规模增长进一步淡化，资产质量稳定
平安证券 09/02

工商银行

操作：买入

买入价： 5.98

经营稳健，高股息属性突出。工商银行作为国内体量最大的商业银行，夯实的客户基础、突出的成本优势、稳健的资产质量以及持续完善的综合化经营能力都是其穿越周期的基础，伴随其“GBC+”战略的逐渐深化，资金内循环以及客户粘性的提升都有望为其提供稳定的业务需求。当前在无风险利率持续下行的背景下，工行作为能够稳定分红的高股息品种，股息率相对无风险利率的股息溢价率位于历史高位，红利配置价值值得关注。我们维持公司24-26年盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为1.03/1.07/1.12元，盈利对应同比增速0.5%/4.0%/5.3%，目前公司A股股价对应24-26年PB分别为0.58x/0.54x/0.51x，维持“推荐”评级。【工商银行】利息收入承压拖累盈利，资产质量整体稳健
国联证券 09/02

工商银行

操作：买入

买入价： 5.98

由于当前资产端依旧承压，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为8381/8788/9136亿元，同比分别-0.59%/+4.85%/+3.96%，3年CAGR为2.71%；归母净利润分别为3582/3664/3839亿元，同比增速分别为-1.59%/+2.28%/+4.78%，3年CAGR为1.79%。公司经营稳健，维持“买入”评级。【工商银行】整体经营稳健，不良生成压力维持低位
天气巨热无比 08/16 15:02

工商银行

基本面：较好

截至24Q1末，工商银行不良率为1.36%，与23年末持平。不良贷款余额3708.88亿元，较期初+4.92%。拨备方面，截至24Q1末，工商银行拨备覆盖率为216.31%，较23年末+2.34PCT，整体风险抵补能力充足。