微信扫码登录
自选
APP下载
扫一扫，下载

浦银国际证券

09/05
0 0

【首旅酒店】门店结构优化和降本增效促利润率增长，布局长期增长

原文出处： 浦银国际证券 　 贡献者：研报专业户

首旅酒店(600258)


首旅酒店2Q24收入在高基数下同比下滑3.3%，在加盟模式门店数量占比的提升以及降本增效措施有效实施的带动下，归母净利润率同比提升2.1ppt至12.6%。我们认为公司的门店结构优化将有力地提升公司的盈利能力，但高基数下运营数据的压力仍将延续。我们维持首旅酒店“持有”评级，适当下调盈利预测，并下调目标价至人民币12.8元。


高基数下RevPAR下降导致收入同比下滑：由于去年同期出行人数爆发式增长以及酒店市场供需不平衡，去年同期的RevPAR水平较高。


因此，在高基数下，2Q24首旅酒店RevPAR同比下降6%，其中ADR和OCC分别下降3.8%和1.6ppt。如不含轻管理酒店，RevPAR同比下降5.1%。也正因为RevPAR的同比下降，2Q24收入同比下降3.3%。


管理层预计三季度公司ADR仍将在高基数下承压但环比企稳，2025年将同比保持平稳。


重视长期增长，门店结构优化促毛利率优化：尽管受到高基数影响，2Q24毛利率有所下滑，但1H24毛利率依然同比改善1.5ppt。我们认为，毛利率的提升主要是公司门店结构优化促成的：（1）特许经营（加盟）门店占比提升：截至2024年上半年末，毛利率更高的加盟门店数量达5,847家，占整体门店数量的90.3%，相较去年同期同比提升1ppt；（2）中高端门店占比提升：截至1H24，定价更高的中高端酒店占比达到28.6%，同比增长2.7%；（3）新版本门店占比提升：截至2024年上半年末，如家3.0以上产品占如家品牌店数比例提升6ppt至64.5%，也促进了定价能力提高。同时，在首旅酒店上半年新开的567家门店CNY10.0中，标准店（不含轻管理酒店）占比达到47.8%，比去年同期高15.7ppt，表明了公司提高标准店占比、改善门店结构的决心，我们期待未来公司收入和利润率的进一步改善。


开源节流助利润率提升：2Q24首旅酒店销售费用率和管理费用率分别同比下降0.9ppt和1ppt。公司在业务运营中不断寻找可以减少费用支出的切入点，帮助公司节省开支，提高利润率。我们认为，公司在下半年的费用率也将环比有所改善，助力利润率的提升。


维持“持有”：基于高基数造成的经营数据承压，我们下调2024-2026E的盈利预测。我们基于6x2025EEV/EBITDA，下调目标价至人民币12.8元，维持“持有”评级。


投资风险：行业需求放缓；下沉市场拓展不及预期。


首旅酒店
11.11 -1.07% -0.12
你建议本股当前如何操作？
  • 买入
  • 观望
  • 卖出
S标识的空间和信息并非相应的个人/组织在U财经创建和发表，而是其公开发表信息的转载和动态的报道，或由系统采集和生成，不保证准确性 、及时性和完整性，不代表U财经立场，不构成投资建议，据此操作，风险自担。如涉及版权或其它问题，请联系我们。
转发(0) 评论(0) 推送 收藏 投诉
0 0
表情
同时转发
评论
相关分析
  • 天风证券 09/07
    首旅酒店
    操作：买入
    买入价： 11.76
    我们预计24-26年公司归母净利分别为8.9/10.3/11.7亿元、对应PE分别为15/13/11x（考虑当前消费环境将前次预测9.1/10.4/11.9亿元略下调）。短期关注复苏进度，中长期看好酒店集团加盟成长趋势、关注首旅标准店开店的提速可能及中高端发展，维持“买入”评级。 【首旅酒店】24Q2业绩同增18.5%韧性明显，加快标准店拓展
  • 国信证券 09/04
    首旅酒店
    基本面：较好
    维持“优于大市”投资评级。今年二季度以来以来，国内酒店行业RevPAR持续承压。参考酒店之家等第三方数据，二季度行业REVPAR个位数下滑，暑期行业RevPAR阶段下滑10%+，我们下修公司2024-2026年RevPAR假设至149.9/150.2/150.8元（此前为151.8/153.0/154.9元），维持门店扩张假设，但上修未来新开店中标准店占比（从46%-49%的占比提升至49%-54%），对应下修收入增速假设为-1.9%/+3.1%/+3.4%（此前为+0.9%/+3.3%/+2.4%)；进而下修2024-2026年公司归母净利润至8.31/9.42//10.70亿元（此前4月底预计为8.96/10.03/10.95亿元），对应PE为16/14/12x。 【首旅酒店】上半年开店质量提升，跟踪后续出行趋势变化
  • 国信证券 09/04
    首旅酒店
    操作：买入
    买入价： 11.82
    维持“优于大市”投资评级。今年二季度以来以来，国内酒店行业RevPAR持续承压。参考酒店之家等第三方数据，二季度行业REVPAR个位数下滑，暑期行业RevPAR阶段下滑10%+，我们下修公司2024-2026年RevPAR假设至149.9/150.2/150.8元（此前为151.8/153.0/154.9元），维持门店扩张假设，但上修未来新开店中标准店占比（从46%-49%的占比提升至49%-54%），对应下修收入增速假设为-1.9%/+3.1%/+3.4%（此前为+0.9%/+3.3%/+2.4%)；进而下修2024-2026年公司归母净利润至8.31/9.42//10.70亿元（此前4月底预计为8.96/10.03/10.95亿元），对应PE为16/14/12x。 【首旅酒店】上半年开店质量提升，跟踪后续出行趋势变化
相关观点

【首旅酒店】上半年开店质量提升，跟踪后续出行趋势变化

【首旅酒店】中高端占比持续提升，利润表现同比改善

【旅游酒店】社会服务行业周报：暑期出游火热；日韩免税重构，我国市内免税政策出炉

【专业服务】社会服务行业专题研究：板块普遍性承压，关注高质量龙头

【旅游酒店】社服行业周报：中秋假期旅游需求提前释放，酒店业进入竞争新阶段

【旅游酒店】社会服务行业双周报：暑运收官，旅游市场仍具消费韧性

价值与成长：华尔街技术分析师关注的分歧路径

博通公司在人工智能领域具有优势——分析师强调2024年增长

等同于暂停IPO！本周一（3月25号），大盘或将继续下跌？

低空经济概念，估计炒不了多远。
1、民用无人机，强如大疆，一年也就300多亿产值，和卖10万台30万的汽车差不多，也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车，一个试验性的细分行业。
3、通用航空，在美国规模挺大，咱们有遍地的高铁和高速公路网啊，民航飞机还是弱项，机场也不多，发展天花板太低。
低空经济发展是要发展，预期可撑不起爆炒股票，挣点钱得了，憋着你信进去了

开局本来是不错的，但金融三马车，石油，酿酒，电信运营等巨无霸一发力，
双创直接被绿，而大盘也随着人气的回落而翻绿，
低空经济，AI模型，短剧游戏依旧是涨停的主力

TA热门观点

公司价值被市场低估，“出通”为短期压制股价最大因素

走出低谷尚需时日，但股价已充分反映短期业绩压力；维持“买入”

依沃西与K药头对头数据好于预期

首次覆盖：辅助驾驶芯片龙头，高阶智驾因机以发

DES大会：数字技术为企业提供新增长引擎

1H24业绩表现乏力，预计行业竞争及应收款减值中短期仍将影响公司盈利

请点击右上角的【...】按钮

选择【浏览器】打开

×

网站地图 Copyright ©2024  优核动力数字科技有限公司  闽ICP备17028373号-2

闽公网安备 35010202001487号
U财经不提供证券、期货投资咨询服务，仅提供信息技术工具、技术支持和社区服务，所示信息由用户发表、系统采集和生成，不保证准确性 、及时性和完整性，不代表U财经立场，不构成投资建议，据此操作，风险自担。 U财经不提供证券、期货交易和即时行情服务，仅引用已公布的公开信息供用户参考，不作为交易依据。