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【中科电气】盈利能力环比修复，负极出货快速增长

原文出处：财信证券　贡献者：研报专业户

中科电气(300035)

投资要点：

事件：公司发布2024半年报，上半年实现营收22.64亿元，同比增长1.32%，实现归母净利润0.69亿元，同比增长155.44%，实现扣非归母净利润0.88亿元，同比增长180.19%。

二季度盈利改善：公司二季度实现营收11.98亿元，同比增长0.39%，环比增长12.40%；实现归母净利润0.45亿元，同比增长338.07%，环比增长91.41%；实现扣非归母净利润0.56亿元，同比增长140.27%，环比增长71.01%。利润率方面，公司二季度毛利率和净利率分别为19.78%和6.85%，环比出现明显的改善。

锂电负极出货量增速超50%：上半年公司锂电负极板块实现营业收入207,869.77万元，同比增长0.53%；实现负极材料出货量92,117.15吨、确认收入数量88,392.49吨，同比分别增加52.86%和53.09%；获得发明专利12项，另有103项正在申请并获得受理的专利。但负极材料价格受上游原材料、委外工序价格下降以及行业产能释放加剧竞争等多因素带动整体下行，盈利空间受到一定程度的压缩。

积极开拓磁电装备业务：公司加大中高端电磁冶金专用设备的研发和推广力度，加快重大项目的执行和进度追赶，并积极开拓海外国际钢铁市场。同时，密切配合自身锂电负极产能扩建需求，优化完善锂电自动化电气控制设备、锂电材料除磁装备、立式高温反应釜等锂电专用设备的品类和产业化应用。上半年公司磁电装备板块实现营业收入18,500.05万元（不含与控股子公司的营业收入），同比增长11.06%。

投资建议：预计公司2024-2026年实现归母净利润2.62、4.24、6.22亿元，对应当前PE为20.77、12.86、8.76倍，考虑到公司为负极材料头部企业，海外产能布局进展领先，维持公司“买入”评级。

风险提示：需求不及预期；竞争加剧；产品价格大幅波动；技术路线发生重大变化。

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