09/04

港股公司信息更新报告：门店维持高速扩张，利润率稳步提升

原文出处：开源证券　贡献者：研报专业户

途虎-W(09690)

公司盈利能力持续提升，国内最大的独立汽车服务平台地位不断加强

途虎-W发布2024年半年报，2024年上半年实现营业收入71.26亿元，yoy+9.3%；实现经调整净利润3.58亿元，yoy+67.3%；2024H1实现综合毛利率25.9%，同比提升1.7pct。截至2024年6月，公司累计12个月交易用户数达到2140万人，yoy+18.8%，延续了中国最大的独立汽车服务平台的地位。尽管汽修是个相对刚性的需求，但考虑到消费意愿下滑的影响，车主或选择更具性价比的产品及降低使用私家车的频率，一定程度上增加了磨损件的更换周期，对途虎收入增长具有一定影响。2022-2023年的经调整利润为-5.52、4.81亿元，其中股份支付费用分别为2.19、2.02亿元，营收占比为1.9%、1.5%。考虑到消费者消费意愿下滑的影响，我们下调公司2024-2026年的盈利预测，预计公司2024-2026年的净利润为5.11/8.10/10.36亿元（前值净利润口径为10.29/14.64/19.74亿元），对应的经调整利润为7.31/10.48/12.90亿元，EPS为0.62/0.99/1.26元，对应当前股价PE为25.9/16.3/12.8倍，维持“买入”评级。

战略布局下沉城市门店，消费者对性价比的偏好将有利带动毛利率的提升截至2024年上半年，途虎已经在全国拥有6311家途虎工场店，相比于2023年底净新增402家门店，门店在低线城市的布局占比已超过58%，坚定下沉战略。2024H1公司汽车产品和服务类目毛利率较2023H1提升1pct，其中轮胎毛利率同比提升1.5pct至17.5%，洗车美容等业务毛利率同比提升5.7pct至18.8%，除规模效应增强的公司议价权，在消费分层背景下，消费者更倾向于选择性价比更高的专供及自有自控产品，该类产品通常具有较高的利润率，途虎的下沉开店策略也有利于高质量的国产平替产品推广。

风险提示：竞争加剧风险、汽车技术进步风险、加盟商违约风险、门店扩张不及预期

财务摘要和估值指标

点击查看PDF原文

途虎-W

17.00 +5.72% +0.92

TA关联分析

买入

操作
--

趋势
--

估值
--

基本面

你建议本股当前如何操作？

买入
观望
卖出

你认为本股下一交易日趋势如何？

上涨
不可说
下跌

你认为本股当前估值如何？

提交

你认为本股基本面如何？

较好
中等
较差

S标识的空间和信息并非相应的个人/组织在U财经创建和发表，而是其公开发表信息的转载和动态的报道，或由系统采集和生成，不保证准确性、及时性和完整性，不代表U财经立场，不构成投资建议，据此操作，风险自担。如涉及版权或其它问题，请联系我们。

转发(0) 评论(0) 分享推送收藏投诉

0 0

表情

同时转发

相关分析

中国银河 08/30

途虎-W

操作：买入

买入价： 17.76

我们认为途虎的核心逻辑是依托自身平台优势，在上游持续整合汽配供应商，通过规模效应为下游消费者提供质优价廉的汽配产品，拓宽服务品类。同时，公司在下游通过良性循环的加盟模式，不断拓展、做深下沉市场，实现门店网络的进一步扩大和用户规模增长。我们预计受益高性价比的产品与优质服务，公司在当前消费环境下将较同业更有韧性，预计2024-26年收入各为147/157/167亿元，经调归母净利各为7.5/11.4/15.6 亿元，对应PE各为17X/11X/8X。参考海外同类公司估值，公司当前盈利预测对应25年PE已处于合理水平，首次覆盖，给予“推荐”评级。深度报告：国内汽车后市场龙头，受益理性消费趋势
国海证券 08/26

途虎-W

操作：买入

买入价： 17.36

公司财务及运营指标持续向好，预测公司2024-2026E营业收入为147.25/164.86/186.23亿元，同比+8.26%/+11.96%/+12.96%；经调整净利润为7.96/12.38/16.58亿元，同比+65.43%/+55.49%/+33.92%；EPS分别为0.98/1.52/2.04元；对应PE分别为16.17/10.40/7.76X；预计公司2024年以来开店节奏平稳，同时净利率不断改善，发展势态良好，维持“买入”评级。途虎-W（09690）2024年半年报点评：用户规模稳步增长，盈利能力再上台阶
东吴证券 08/26

途虎-W

操作：买入

买入价： 17.36

考虑到公司24H1利润好于我们预期，我们将公司24年经调整净利润预测从7.36亿元略微上调至7.53亿元，维持25-26年经调整净利润预测12.28/17.77亿元，对应17/10/7倍PE，公司长期成长空间依旧可观，且重视股东回报（上半年累计回购2.04亿港元），我们看好公司投资机会，维持“买入”评级。2024年中报点评：利润率好于预期，继续看好公司成长潜力

找回密码

港股公司信息更新报告：门店维持高速扩张，利润率稳步提升