港股公司信息更新报告：2024上半年业绩稳健增长，海外取卵周期数快速增长
锦欣生殖(01951)
2024上半年业绩稳健增长，海外取卵周期数快速增长
2024上半年公司实现收入14.44亿元（同比+8.2%，以下均为同比口径），经调整净利润2.60亿元（+1.8%），毛利率40.38%（-1.93pct），净利率13.18%（-3.6pct）。我们看好公司的长期发展，维持公司的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为3.87/4.63/5.38亿元，当前股价对应PE为14.5/12.1/10.4倍，考虑公司盈利能力持续增强、行业竞争壁垒较高、深圳新院区有望开业运营，维持“买入”评级。
辅助生殖服务稳健增长，大湾区业务收入维持较快增长
2024上半年公司ARS业务收入7.78亿元（+9.58%），管理服务收入2.87亿元（+1.06%），产科医疗服务收入1.16亿元（+13.73%），其他医疗服务收入2.02亿元（+6.88%）。分地区拆分，成都地区收入8.83亿元（+8.6%），得益于成都地区ARS业务增长（+4%），得益于毕昇院区VIP业务（单价更高）占比由2023年上半年的16.3%增加至2024年同期的19.5%，以及产科、妇科和儿科收入同比增加14.9%，大湾区收入2.42亿元（+10.5%），昆明及武汉业务收入1.3亿元（-6.6%），海外业务收入3.91亿元（+11.5%）。
取卵周期数持续增长，外延发展顺利推进
2024年上半年公司取卵周期数达到1.51万个（+2.72%），成都地区取卵周期数达到7571个（-4.67%），大湾区取卵周期数达到3022个（+6.67%），大湾区业务的取卵周期数保持较快增长，主要由于深圳中山医院在深圳和中国香港等地的品牌知名度、口碑和市场占有率增加使得患者数量增加以及单价更高的VIP业务的占比由2023年上半年的7.2%增加至2024年同期的7.7%，海外地区取卵周期数达到2325个（+25.27%），主要由于HRCMedical大力推广冻卵业务以及国际业务的恢复，老挝于2023年8月开始运营，昆明及武汉地区取卵数达到2133个（+1.57%）。2024年7月，公司完成收购及认购“Morula”的30%股权，交易完成后，公司成为其最大的战略投资人。Morula为印尼最大的辅助生殖医疗服务集团，目前在印尼各地拥有10家IVF诊所。
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